宏观新闻

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统计局：5月，制造业PMI为50.6%，比上月回落0.2个百分点;非制造业PMI为53.6%，比上月上升0.4个百分点，其中建筑业回升幅度较大。中金表示，短期内，预计货币政策将继续扩大货币信贷供应量，以稳增长并支持财政扩张。中国内需可能将持续处于回升通道。同时，海外经济活动4月下旬已经筑底、但仍处低位。

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海通证券：担心汇率贬值，不如关心货币贬值。如果未来货币超增的趋势不可避免，其实并不用过于担心人民币对美元汇率，因为本轮我们的货币超发情况远好于美国。但是对货币对内价值变化则需要高度关注，需要配置抗通胀类的资产类防止货币贬值。

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发改委、交通运输部：发布《关于进一步降低物流成本的实施意见》。积极推进新一代国家交通控制网建设，加快货物管理、运输服务、场站设施等数字化升级。加大中央预算内投资、地方政府专项债券对国家物流枢纽、国家骨干冷链物流基地等重大物流基础设施建设的支持力度。鼓励大型物流企业市场化兼并重组，提高综合服务能力和国际竞争力。

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央行：再创设两个直达实体经济的货币政策工具，一个是普惠小微企业贷款延期支持工具，另一个是普惠小微企业信用贷款支持计划，进一步完善结构性货币政策工具体系，持续增强服务中小微企业政策的针对性和含金量。

铜行情

2020年5月，铜价延续反弹之势，最高曾收至44560元/吨。分析认为，5月铜价的反弹主要源于现货市场供需偏紧，现货持续升水，期价得到支撑。

价格影响因素分析

国际：市场情绪回暖 经济仍存衰退风险

欧美疫情逐步控制，经济开放进程加快，疫苗研发取得积极进展，市场情绪逐步转暖，原油价格走高，但需要警惕经济过快开放或引起疫情的再度爆发;地缘政治风险再现，中美关系紧张。

美联储资产负债表持续扩大，低利率或延续较长时间。

欧元区经济衰退风险大，欧盟委员会设立经济复苏基金。

总体来看，复工复工进程加快，市场情绪逐步回暖，随着原油走高，通缩预期逐步降低，但经济衰退风险仍大，宽松货币政策或维持较长时间，同时也要警惕疫情再度爆发的可能性。

国内：重要会议闭幕，经济逐步复苏

近期两会闭幕，会上国务院表示，今年没有确定GDP增长的量化指标，刺激经济将采取有针对性的措施，保持“温和养鱼”而非“大水漫灌”。

国务院表明要将70%左右资金比较直接地去支撑居民收入，以促进消费、带动市场;此外，扩大有效投资，2万亿国债支持新型基础设施、新型城镇化和涉及国计民生的重大项目。

4月份规模以上工业企业利润状况改善明显，但受市场需求尚未完全恢复、工业品价格持续回落、成本压力依然较大等多重因素影响，工业企业累计利润仍现较大降幅。

4月份主要经济指标有所改善，我国经济运行正逐步走向常态化。

总体来看，我国在抓好常态化疫情防控的同时，积极贯彻落实各项援企助企政策，做好“六保”、“六稳”工作，促进经济复苏。

基本面：供需偏紧情况有望逐步缓解

铜矿供应承压，但预计会逐步恢复

铜矿供应不足，冶炼费持续低位;目前海外疫情持续扩散，智利、秘鲁新增病例维持高位，继续施压矿端供应，不过从经济维稳的角度看，各国有动力促进铜矿生产的恢复。从冶炼企业生产看，目前已然实现正增长，因此现货市场紧缺或源于冶炼企业有意收紧货源。

供需紧张缓解有望逐步缓解

铜矿进口量已实现正增长，矿端供应有望逐步恢复;进口铜

性价比凸显，有望缓解国内现货市场的的偏紧状态;洋山铜溢价高位回落，或预示着供需状态出现拐头迹象。

国内库存持续消化，供需偏紧

5月份，国内铜库存仍在消化，上期所和保税港总库存累计减少近20万吨，目前仅有32.7万吨，但去库速度有放缓迹象。

警惕铜需求回落

4月份数据显示，投资并未出现大幅增长，家电降幅仍旧较大，汽车亦未实现正增长，目前预计5月家电、汽车和投资有较明显的回暖，支撑了5月了需求。但是，从官方最新表态看，今年投资增速不宜过于乐观，警惕6月需求回落的风险。