现货方面：昨日上海电解铜现货对当月合约报升水90~升水140元/吨，市场进口铜货源涌出，持货商逢高换现意愿明确，持货商早市报价升水140~150元/吨，但市场畏高情绪重，出货者众多，供应充裕下持货商急调报价，好铜自升水140元/吨一线降至升水110-120元/吨，平水铜自升水130-140元/吨报价直降至升水100元/吨，到货的进口铜中湿法铜占比较大，接货低迷下开启大幅调降态势，报价自升水70元附近直降至升水30元/吨一线。货源增多，供应充裕，同时盘面高企，市场贸易投机与下游消费均属谨慎观望之态，接货者寥寥，市场暂难快速消化掉新进的进口铜，市场交投话语权终于归入买方，升水难维稳。

观点：欧洲各国综合PMI指数陆续公布，多好于预期，欧元区4月失业率超预期录得7.3%，表明欧洲经济复苏积极迹象，有力提振了投资者信心，支撑昨日铜价下跌后反弹。近期世界各国逐步放松防疫限制，市场对经济复苏的乐观预期持续，加上供给端偏紧，支撑铜价高位运行的市场基础仍在，从国内看，近期公布的5月PMI数据表明我国经济恢复势头良好，需求有望向好。整体来看，近期消息面利好于铜，但欧洲与美国疫情并未结束，中美贸易战阴影仍在持续笼罩，仍应持中性思维看待期铜。

中线看，原料端，2020年铜矿山增产的项目并不多，铜精矿长协TC、进口粗铜长单Benchmark较2019年均大幅下滑，原料供应相对于冶炼产能的紧张局势仍然存在。2019年四季度铜精矿、电解铜及铜材进口同比增幅明显扩大，国内精炼铜和铜材产量大幅增加，这与下半年电网投资环比增加和汽车、空调等产品的边际好转有关，也部分建立在市场对2020年基建加码、地产后周期消费向好的良好预期基础上的。但需关注国家电网将2020年电网投资计划定在4080亿元，预计这一投资将比2019年的4500亿同比下降8.8%，电网投资的大幅缩减对铜消费将产生直接冲击。

策略：

1. 单边：中性，观望;2. 跨市：暂无;3. 跨期：暂无;4. 期权：暂无

关注点：

1. 铜供应是否超预期释放;2.新型疫情是否持续发酵;3.下游复工及生产节奏是否持续放缓;4. 后期逆周期政策是否持续跟进