库存：21日，LME库存较上一日大增3.87万吨至16.3万吨，LME注销仓单占比21.4%，SHFE仓单较上日增275吨至7.06万吨。

现货方面：21日上海电解铜现货对近月合约报价贴水70~贴水10元/吨，昨日贴水有所收窄。期铜下跌，持货商无意在节前甩货，报价稳中持坚。

观点：临近春节假期消费持续转淡，且21日LME欧洲仓库铜库存，增幅达31.15%，对铜价形成压制。叠加近期新型肺炎传染持续蔓延，市场风险偏好降低，沪铜伦铜大幅下挫。我们认为，就铜产业链来看，2019年受罢工、极端天气等事件累积影响，全球矿山产铜总体还是造成了一定的影响，加工费持续仍处于较低位置，供需格局较为紧张。2020年铜矿山增产的项目并不多，铜精矿长协TC、进口粗铜长单Benchmark较2019年均大幅下滑，原料供应紧张仍然存在。需求方面，去年底铜精矿、电解铜及铜材进口同比增幅明显扩大，国内精炼铜和铜材产量大幅增加，铜原料消费向好，而下游各铜材开工率整体维持稳定。展望2020年，电网投资有望维持稳定而电线电缆、家电、汽车消费逐渐改善。当前环境下国内稳增长政策持续跟进，货币政策与财政政策同向发力，全球制造业PMI似乎也有筑底现象，而全球铜库存也仍处于较低位，铜价大方向仍然向好。同时也应注意到，目前现货需求较弱，主力持仓仍处于较高位，且市场风险情绪滋生，仍需防范沪铜短期调整风险。

策略：

1. 单边：中期谨慎看涨，逢低入多;2. 跨市：暂无;3. 跨期：暂无;4. 期权：暂无

关注及风险点：

1. 需求不及预期;2.政策变动和宏观风险;3. 铜供应超预期释放