铜市逻辑：

中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。

短期逻辑：废旧进口方面，大概率会有所减少;精炼产量是否受到影响可以从矿端进口得以验证，从5月铜矿进口数据来看，冶炼产能检修结束或伴随产量的增加，短期供应尚未受到加工费的影响，但是从保税区库存下降来看，降幅明显高于中国对铜矿的进口，因此，一定程度来看，国内产能对铜矿加工费忍受程度更高，因此，全球范围内来看，精炼产量或已经受到低加工费的影响。另外，需求继续维持偏弱格局，特别是和汽车领域相关的板带等领域，但铜杆有所好转，虽然有一定的行业集中效应，但从领先指标来看，中国发电设备投资近月增速明显高于电网投资，按照经验预估，未来需求是存在一定好转预期。综合情况来看，短期铜价格仍受到国内冶炼产能恢复的压制，但展望铜价格处于寻底区域。

走势分析：

11日，现货市场升贴水较上个交易日再度回落，铜价格反弹，使得下游企业采购受限，另外进口铜较多，现货升水再度受到挤压。

上期所仓单11日延续下降，尽管升水下降，但是现货市场升水继续维持较高幅度，仓单继续向现货转移。

11日，现货进口转为亏损，洋山铜升水当日平稳，近期保税区库存整体快速下降，现货提单较为紧张，远期货源报至7月份，这意味着短期保税区货源弹性较低。但因此前进口窗口断断续续打开，因此，国内现货市场货源报价增多。

11日， LME库存整体下降125吨，主要美洲仓库，近几日LME库存变化有限; COMEX库存近期维持低位。

下游方面，乘联会称中国广义乘用车零售销量连续第12个月同比下跌。

不过，铜杆方面则有所好转，据SMM调研数据显示，5月份精铜制杆企业开工率为81.70%，同比增加1.28个百分点，环比增加3.42个百分点。5月精铜制杆企业同比上升，主因是产能集中效应，铜杆市场产能集中效应表现明显，现在各大铜杆厂仍在产能扩建的进程中，更多的中小企业的订单有规模的流向大中型铜杆厂，SMM调研企业大多为大中型企业，所以产量表现较好。

整体情况来看，废旧进口方面，大概率会有所减少;精炼产量是否受到影响可以从矿端进口得以验证，从5月铜矿进口数据来看，冶炼产能检修结束或伴随产量的增加，短期供应尚未受到加工费的影响，但是从保税区库存下降来看，降幅明显高于中国对铜矿的进口，因此，一定程度来看，国内产能对铜矿加工费忍受程度更高，因此，全球范围内来看，精炼产量或已经受到低加工费的影响。另外，需求继续维持偏弱格局，特别是和汽车领域相关的板带等领域，但铜杆有所好转，虽然有一定的行业集中效应，但从领先指标来看，中国发电设备投资近月增速明显高于电网投资，按照经验预估，未来需求是存在一定好转预期。综合情况来看，短期铜价格仍受到国内冶炼产能恢复的压制，但展望铜价格处于寻底区域。