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国际铜与沪铜价格关系分析

2020年11月20日 00:00 来源:国投安信期货


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11月19日国际铜期货在上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心正式挂牌交易,根据交易中心的规定,当天推出3月-11月六个合约,挂牌基准价为47680元/吨。从当天交易的情况来看,成交量为8344手,持仓量为2096手,交易主要集中在3月合约。


一、 国际铜与沪铜价格的理论关系和实践


国际铜期货是国内首个以“双合约”模式运行的国际化期货合约,采用“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”的模式,因此国际铜和沪铜的差别主要就是税率上,因为铜的进口关税实际执行税率为0,增值税为13%,理论上讲,二者的差别应该只是增值税,即13%。针对有交易的3-6月合约,我们在上午和下午分别进行了3个时点的采样,沪铜和国际铜进行比较后二者的比值在11.8-12.3之间,而且近月合约比值要高于远月合约,稳定性也更好。


二、 国际铜与沪铜价格关系分析


目前国际铜和沪铜价格关系主要还是围绕在13%,按照正向物流关系,只有出现套利空间,国内企业才会摆脱对沪铜的粘性使用国际铜,对于投资者而言,只有出现套利空间,才会在国际和沪铜之间逐利。


按照正向物流关系,我们计算套利的成本。从进口成本上看,业内人士表示进口成本在120-150元之间,特殊的情况下可能在100元。从交易成本来看,包括保证金和手续费的成本,与合约时间有关,以保证金30%,价格50000元计算,每个月成本为60元(年息4.75%)交割成本较低,在20元左右。由此可见,一个月套利成本在200-230元。增加一个月增加60月。


目前3月合约到期时间是4个月,套利成本就要在380-410元,即铜价的0.7%左右,可见当天沪铜和国际铜比值基本就在套利成本线附近。



考虑到要保有最低利润,1%是在合理范围,这可以成为参与国际铜和沪铜跨市套利的参考标准。


三、国际铜未来的畅想


在进口贸易中,企业面临的最现实的问题是大多时候进口是亏损的,在缺少在LME进行保值或者反套的工具下,如果用国际铜可以代替,不仅可以解决价格的问题,还可以解决汇率的问题,那就太理想了。想想让老外天天为汇率伤脑筋,需要对美元进行保值的样子,估计睡觉都会笑醒。


但现实是国际铜还只是沪铜的影子,只有交易量上来才能被行业认可,这是与中国的实力共成长的。未来随着中国铜消费和生产对国际铜价影响力的继续加强,中国市场和人民币对国际投资者吸引力越来越大,通过国际投资者进入国标铜交易,国际贸易商利用国际铜定价,这一切都有可能。

[责任编辑:刘] 标签:国际铜 沪铜
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名称 价格 均价 涨跌 日期
1#铜 70880 - 71050 70965 -700 08-03
A00铝 19640 - 19670 19655 -20 08-03
0#锌 22320 - 22420 22370 -290 08-03
1#锌 22260 - 22350 22305 -290 08-03
1#铅 15750 - 15850 15800 -- 08-03
1#锡 233800 - 234500 234150 -750 08-03
1#镍 144250 - 144950 144600 -400 08-03
1#铜 71840 - 71860 71850 -- 08-02
A00铝 19780 - 19820 19800 -30 08-02
0#锌 22710 - 23710 23210 +130 08-02
1#锌 22660 - 22710 22685 +130 08-02
1#铅 15900 - 16000 15950 +200 08-02
1#锡 235500 - 238000 236750 +250 08-02
1#镍 145050 - 145650 145350 -1950 08-02
1#铜 71710 - 72010 71860 +80 07-30
A00铝 19820 - 19880 19850 +350 07-30
0#锌 22620 - 22720 22670 +120 08-02
1#锌 22550 - 22650 22600 +120 08-02
1#铅 15555 - 15655 15605 -- 07-30
1#锡 235200 - 237200 236200 +2500 07-30
1#镍 146350 - 148350 147350 -450 07-30
1#铜 71340 - 71540 71440 -10 08-02
A00铝 19890 - 19950 19920 -30 08-02
0#锌 22400 - 22700 22550 +90 08-02
1#锌 22330 - 22630 22480 +90 08-02
1#铅 15700 - 15800 15750 +150 08-02
1#锡 236500 - 238500 237500 +1000 08-02
1#镍 145950 - 146350 146150 -2000 08-02
1#铜 71600 - 71850 71725 -125 08-02
A00铝 19910 - 19930 19920 -30 08-02
0#锌 22670 - 22770 22720 +120 08-02
1#锌 22550 - 22650 22600 +120 08-02
1#铅 15800 - 15900 15850 +150 08-02
1#锡 236550 - 238550 237550 +1000 08-02
1#镍 144750 - 145550 145150 -1950 08-02
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上海期货 LME伦敦 COMEX纽约
名称 最新价 涨跌 昨收 走势
沪铜连续 48500 220 48500
沪铝2109 19740 -100 19840
沪锌2109 22055 -280 22335
沪铅连续 --
黄金2112 378.40 -0.08 378.48
伦外铜 9558.50 -58 9616.50
伦外铝 2589.00 -24 2613.00
伦外锌 2973.00 -52 3025.00
伦外铅 2391.00 -8 2399.00
伦外锡 34540 -305 34845
纽约金 1813.6 -8.6 1822.2
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