1 欧洲天然气市场供应结构持续重塑

2022年，在俄乌冲突影响下，国际地区形势和世界经济格局发生深刻调整，全球能源市场波动加剧，天然气市场供应紧张、价格震荡上行至历史高点。欧洲为摆脱对俄罗斯管道气的依赖，采取多种措施压减需求，在全球范围内抢购LNG资源，导致区域结构性供需失衡加剧，国际天然气价格剧烈波动。2023年，全球LNG市场能否实现再平衡，关键在于欧洲市场供需形势。

总体来看，2023年全球LNG市场紧张程度较2022年将有所缓解，但仍偏紧张。俄罗斯供欧洲管道气的进一步下降和仍居高位的天然气价格将使全球天然气供需平衡面临较大挑战。欧洲市场将持续推进天然气需求缩减措施，增加其他国家的管道气进口和LNG进口，以弥补俄罗斯管道气供应的下降。亚洲LNG需求将有一定复苏，但整体将持续受高气价抑制，替代能源利用仍将稳步增加。美国市场供需相对平衡，LNG液化项目按计划投产，将进一步提升出口量。

分区域来看，2023年欧洲天然气市场供需将进一步收紧，供应格局持续重构，LNG进口依赖度仍较高，对全球LNG供需平衡造成较大压力。从需求侧看，受高气价、能源脱俄、经济增长放缓等压力驱动，欧洲将持续通过工业部门和居民部门节能降耗、增加核电和燃煤发电等措施来降低天然气需求。预计欧洲全年天然气需求将在2022年基础上进一步小幅下降。从供应侧来看，LNG是支撑欧洲天然气需求的关键。为应对俄罗斯管道气供应下降，欧洲将持续加大煤炭、核能、可再生能源等替代能源的利用，进一步增加从阿塞拜疆、阿尔及利亚、利比亚等国家进口管道气，同时在欧盟区域内提升挪威、荷兰气田的产量。

除以上供应的增加外，欧洲仍需要较高的LNG进口量来满足需求。2022年，欧洲LNG进口量为近1.28亿吨，较2021年增加4770万吨，同比增长60%。增量主要来自法国、英国、西班牙、比利时、挪威、意大利以及波兰等。正是由于高LNG进口量，确保了欧洲地下储气库在冬季前持续提升，并顺利度过这一采暖季。

预计2023年，欧洲LNG进口在经历2022年的强劲增长后，将呈温和上升走势，增量低于2022年但高于2021年，约为600万至800万吨，增速为6%—8%。其中，英国、法国、西班牙等国的LNG进口将显着下降。此外，欧洲将新增近780亿立方米的LNG接收能力，有助于支撑其LNG进口保持高位。

2 亚洲是全球LNG需求增长主要动力

2023年，亚洲将重新成为拉动全球天然气需求增长的主要动力。同时，需求的复苏将导致天然气成本高企的风险依然持续。

亚洲LNG需求将在中国及新兴市场的带动下实现同比增长。2022年以来，亚洲主要国家和新兴市场LNG进口需求持续受到高气价抑制，亚洲现货LNG进口占比由2021年的72.9%降至62%。2023年，随着经济复苏、疫情形势好转以及LNG现货价格下行等因素的影响，中国LNG需求将明显复苏。日本和韩国的LNG需求则在一定程度上受核电复苏的抑制，LNG长协或将基本满足日韩的需求。预计日本2023年LNG进口量增幅较小，韩国则将出现小幅下滑。

与此同时，亚洲新兴市场LNG需求将保持增长，泰国、菲律宾、巴基斯坦以及新加坡等国发电用气需求将有所增长，但由于新兴市场国家价格敏感性较强，预计新兴市场LNG需求增量将受高气价制约，部分国家仍将持续利用更具成本竞争力的煤炭、燃料油以及可再生能源等替代能源。

3 美国LNG供需基本面将趋于宽松

2023年，美国LNG供需基本面将趋于宽松，LNG供应量有望增加。受欧亚市场供应紧张影响，美国LNG市场在2022年也经历了供需趋紧、价格波动上升。自2023年年初以来，美国国内天然气产量开始反弹，目前已恢复到2019年的1000亿立方英尺/日以上水平。同时，部分气田管道及扩建项目或将上线，也将利好美国天然气供应。预计2023年，美国LNG液化项目的高开工率和新项目的投产将支撑其LNG供应保持增长，供应能力将由2022年的9000万吨增至9400万吨。

综观全球，从需求侧来看，在欧洲和亚洲LNG需求增长的背景下，全球LNG需求仍将保持增长。2023年，欧洲自俄罗斯进口的管道气将进一步下降，供应体系将加快重构，LNG进口量将保持高位以弥补管道气进口量的下降。同时，全球LNG资源将加速流向欧洲，欧亚LNG资源仍然存在较大竞争。

从供应侧来看，全球LNG新增液化能力有限，2023年全球计划新增LNG液化能力约1550万吨，但考虑到项目投产延迟等因素，预计实际新增供应能力将为约1000万吨。目前，美国、卡塔尔等国的在产液化项目开工率已达高位，供应提升空间有限。综合来看，预计全球新增液化能力可以满足LNG进口增量，全球LNG供应紧张将有所缓解。

从价格方面来看，自2023年以来，全球三大主要天然气市场价格已显着回落，但未来仍存在冲高风险。在过去几个月中，气温偏暖、库存状况良好、欧洲需求压减、亚洲需求疲弱、美国产量回升以及地缘政治溢价减弱等是造成天然气价格下行的主要因素。近期，美国亨利中心(Henry Hub)基准天然气价格回落至2.5美元/百万英热单位上下，基本回到疫情前同期水平。欧洲天然气价格标杆TTF和日韩基准液化天然气价格(JKM)虽然较前期显着下跌，但仍远高于往年同期水平，目前欧亚气价仍在中高位运行。

在基准情况下，欧洲今冬过后天然气库存将保持高位，俄乌冲突导致的地缘政治溢价风险将逐步消退，全球三地气价将较2022年有所回落但仍处于高位。值得关注的是，欧洲或将有超过60%的LNG需求需要通过现货来满足，补库时期的阶段性供应紧张压力仍然存在，这将造成欧亚LNG现货采购竞争加剧，且欧洲仍将承担高于亚洲价格的溢价，以吸引更多LNG现货流入。