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原油 跌势步入尾声

2022年09月30日 00:00 来源:期货日报

今年以来,欧美国家通胀持续高企倒逼欧美央行密集出台超常规货币收紧政策,导致债券利率显著上行,引发全球大宗商品资产估值承压回落,以原油为代表的风险资产价格重心不断下移。数据显示,自今年6月以来,美国WTI原油期价连续4个月下跌,累计跌幅超过33%;布伦特原油期货价格也连续4个月走低,累计跌幅超过28%。国内原油期货主力合约表现略微坚挺,跌幅在20%左右。


今年3月以来,美联储开启加息周期,目前已累计加息300个基点。最新的利率点阵图显示,预计到今年年底前的两次议息会议上,美联储还将合计加息125个基点。在美联储强势“鹰”声和激进加息提振下,美元指数于本周一举突破114,续创20年新高,多国货币兑美元剧烈贬值。


为了避免被美国“割韭菜”,其他国家央行竞相加息以阻止资本外流,然而大幅度加息举措无疑又会重创经济,导致经济衰退担忧愈发强烈,继而弱化原油等商品需求前景。据统计,在过去20年间,全球GDP与油品需求同比增幅相关性高达0.90。这意味着,全球经济衰退与原油需求下降关联性很强。与此同时,10年期美债收益率持续上行,触及近10年来高位,无风险收益率的上升将压制投资者对原油等风险资产的偏好。在原油金融属性和商品属性双双转弱的背景下,油价承压,重心不断下移。


今年以来,受俄乌冲突带来的地缘因素提振,国际原油期货价格显著上涨。产油国获利丰厚加快产能释放的脚步。随着地缘因素带来的溢价大幅回吐,叠加衰退逻辑主导,油价重新跌回产油国财政盈亏平衡线附近。可以看到,当下持续走低的油价开始触及OPEC+部分产油国的底线。为此,OPEC+产油国于9月初决定10月小幅减产10万桶/日,为2021年8月以来首次下调月度产量,此举无疑是在向市场释放该组织具备随时稳定油价的信心。


如果后市国际原油价格继续下探,那么OPEC+产油国将“被迫”进一步减产。预计在10月5日的新一轮产油国部长级会议上,或扩大11月的减产规模至100万桶/日以上。一旦OPEC+产油国扩大削减供应端产能,或改善此前油市偏弱的供需结构。


尽管此前IEA在最新月报中将2022年全球石油需求增长预期下调11万桶/日,至200万桶/日,但随着北半球冬季来临,投资者仍需要关注取暖需求相比出行需求具备更多韧性,或改善短期偏悲观的市场预期。根据往年表现来看,步入11月以后,北半球冬季取暖用油消费将迎来季节性旺季,炼厂开工率稳步回升,重新逼近年内高点,从而促使原油库存步入去化阶段。据统计,过去9年的四季度,美国炼厂开工率平均回升幅度达7.86个百分点,而商业原油库存在此阶段去化幅度达1%,平均降幅达426万桶。由此可见,原油季节性需求向好有助于修复此前油价偏弱的局面。


综合来看,未来原油市场将转入偏悲观的供需结构。虽然持续加息叠加经济衰退逻辑对原油消费会形成中期负面效应,但持续走低油价已然触发产油国调整供应产能的“阀门”,叠加未来油市需求边际好转,在多空分歧加剧的背景下,预计后市油价继续下探空间有限,跌势步入尾声。

[责任编辑:TS] 标签:原油
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名称 价格 均价 涨跌 日期
1#铜 65560 - 65700 65630 +100 11-25
A00铝 18940 - 19000 18970 -70 11-25
0#锌 24370 - 24470 24420 +150 11-25
1#锌 24260 - 24360 24310 +150 11-25
1#铅 15370 - 15470 15420 -50 11-25
1#锡 183400 - 185400 184400 +1000 11-25
1#镍 202350 - 203750 203050 -450 11-25
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A00铝 19000 - 19040 19020 -70 11-25
0#锌 24290 - 24390 24340 +150 11-25
1#锌 24190 - 24290 24240 +150 11-25
1#铅 15525 - 15625 15575 -75 11-25
1#锡 184000 - 186000 185000 +1000 11-25
1#镍 202600 - 204600 203600 -450 11-25
1#铜 65530 - 65730 65630 +155 11-25
A00铝 19000 - 19060 19030 -70 11-25
0#锌 24280 - 24380 24330 +140 11-25
1#锌 24210 - 24310 24260 +140 11-25
1#铅 15350 - 15450 15400 -75 11-25
1#锡 183500 - 185300 184400 +500 11-25
1#镍 200050 - 206850 203450 -150 11-25
1#铜 65750 - 65950 65850 +40 11-25
A00铝 19070 - 19130 19100 -70 11-25
0#锌 23970 - 24270 24120 +100 11-25
1#锌 23870 - 24170 24020 +100 11-25
1#铅 15300 - 15400 15350 -50 11-25
1#锡 183500 - 185500 184500 +500 11-25
1#镍 205550 - 205950 205750 +50 11-25
1#铜 65540 - 65720 65630 +155 11-25
A00铝 19120 - 19140 19130 -70 11-25
0#锌 24330 - 24430 24380 +140 11-25
1#锌 24210 - 24310 24260 +140 11-25
1#铅 15450 - 15550 15500 -75 11-25
1#锡 183550 - 185550 184550 +500 11-25
1#镍 202450 - 204750 203600 -150 11-25
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沪铅2301 15625 -40 15665
黄金2210 392.40 -0.1 392.50
伦外铜 7990.00 -33.5 8023.50
伦外铝 2365.00 -3 2368.00
伦外锌 2930.50 25 2905.50
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纽约金 1755.0 9.4 1745.6
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