今年以来,欧美国家通胀持续高企倒逼欧美央行密集出台超常规货币收紧政策,导致债券利率显著上行,引发全球大宗商品资产估值承压回落,以原油为代表的风险资产价格重心不断下移。数据显示,自今年6月以来,美国WTI原油期价连续4个月下跌,累计跌幅超过33%;布伦特原油期货价格也连续4个月走低,累计跌幅超过28%。国内原油期货主力合约表现略微坚挺,跌幅在20%左右。
今年3月以来,美联储开启加息周期,目前已累计加息300个基点。最新的利率点阵图显示,预计到今年年底前的两次议息会议上,美联储还将合计加息125个基点。在美联储强势“鹰”声和激进加息提振下,美元指数于本周一举突破114,续创20年新高,多国货币兑美元剧烈贬值。
为了避免被美国“割韭菜”,其他国家央行竞相加息以阻止资本外流,然而大幅度加息举措无疑又会重创经济,导致经济衰退担忧愈发强烈,继而弱化原油等商品需求前景。据统计,在过去20年间,全球GDP与油品需求同比增幅相关性高达0.90。这意味着,全球经济衰退与原油需求下降关联性很强。与此同时,10年期美债收益率持续上行,触及近10年来高位,无风险收益率的上升将压制投资者对原油等风险资产的偏好。在原油金融属性和商品属性双双转弱的背景下,油价承压,重心不断下移。
今年以来,受俄乌冲突带来的地缘因素提振,国际原油期货价格显著上涨。产油国获利丰厚加快产能释放的脚步。随着地缘因素带来的溢价大幅回吐,叠加衰退逻辑主导,油价重新跌回产油国财政盈亏平衡线附近。可以看到,当下持续走低的油价开始触及OPEC+部分产油国的底线。为此,OPEC+产油国于9月初决定10月小幅减产10万桶/日,为2021年8月以来首次下调月度产量,此举无疑是在向市场释放该组织具备随时稳定油价的信心。
如果后市国际原油价格继续下探,那么OPEC+产油国将“被迫”进一步减产。预计在10月5日的新一轮产油国部长级会议上,或扩大11月的减产规模至100万桶/日以上。一旦OPEC+产油国扩大削减供应端产能,或改善此前油市偏弱的供需结构。
尽管此前IEA在最新月报中将2022年全球石油需求增长预期下调11万桶/日,至200万桶/日,但随着北半球冬季来临,投资者仍需要关注取暖需求相比出行需求具备更多韧性,或改善短期偏悲观的市场预期。根据往年表现来看,步入11月以后,北半球冬季取暖用油消费将迎来季节性旺季,炼厂开工率稳步回升,重新逼近年内高点,从而促使原油库存步入去化阶段。据统计,过去9年的四季度,美国炼厂开工率平均回升幅度达7.86个百分点,而商业原油库存在此阶段去化幅度达1%,平均降幅达426万桶。由此可见,原油季节性需求向好有助于修复此前油价偏弱的局面。
综合来看,未来原油市场将转入偏悲观的供需结构。虽然持续加息叠加经济衰退逻辑对原油消费会形成中期负面效应,但持续走低油价已然触发产油国调整供应产能的“阀门”,叠加未来油市需求边际好转,在多空分歧加剧的背景下,预计后市油价继续下探空间有限,跌势步入尾声。
名称 | 价格 | 均价 | 涨跌 | 日期 |
---|---|---|---|---|
1#铜 | 71900 - 72080 | 71990.0 | +350 | 03-28 |
A00铝 | 19330 - 19410 | 19370.0 | +60 | 03-28 |
0#锌 | 20770 - 20860 | 20815.0 | +100 | 03-28 |
1#锌 | 20690 - 20790 | 20740.0 | +100 | 03-28 |
1#铅 | 16175 - 16275 | 16225.0 | +150 | 03-28 |
1#锡 | 223050 - 224250 | 223650.0 | +250 | 03-28 |
1#镍 | 132250 - 133150 | 132700.0 | +1000 | 03-28 |
1#铜 | 69160 - 69200 | 69180.0 | +240 | 01-31 |
A00铝 | 18950 - 18990 | 18970.0 | -40 | 01-31 |
0#锌 | 21220 - 21320 | 21270.0 | -60 | 01-31 |
1#锌 | 21120 - 21220 | 21170.0 | -60 | 01-31 |
1#铅 | 16300 - 16400 | 16350.0 | -25 | 01-31 |
1#锡 | 216750 - 218750 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 127100 - 130700 | 128900.0 | -600 | 01-31 |
1#铜 | 67930 - 68020 | 67975.0 | -60 | 01-17 |
A00铝 | 18960 - 19020 | 18990.0 | +60 | 01-17 |
0#锌 | 21240 - 21340 | 21290.0 | -30 | 01-31 |
1#锌 | 21170 - 21270 | 21220.0 | -30 | 01-31 |
1#铅 | 15950 - 16100 | 16025.0 | -- | 01-17 |
1#锡 | 212750 - 214550 | 213650.0 | +3750 | 01-17 |
1#镍 | 127200 - 132300 | 129750.0 | +850 | 01-17 |
1#铜 | 69080 - 69280 | 69180.0 | +290 | 01-31 |
A00铝 | 18940 - 19000 | 18970.0 | -30 | 01-31 |
0#锌 | 20960 - 21260 | 21110.0 | -70 | 01-31 |
1#锌 | 20890 - 21190 | 21040.0 | -70 | 01-31 |
1#铅 | 16100 - 16200 | 16150.0 | -75 | 01-31 |
1#锡 | 216500 - 219000 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 131500 - 131900 | 131700.0 | -500 | 01-31 |
1#铜 | 67970 - 68100 | 68035.0 | +55 | 01-16 |
A00铝 | 19030 - 19050 | 19040.0 | -80 | 01-16 |
0#锌 | 21470 - 21570 | 21520.0 | +220 | 01-16 |
1#锌 | 21350 - 21450 | 21400.0 | +220 | 01-16 |
1#铅 | 16050 - 16200 | 16125.0 | -- | 01-16 |
1#锡 | 209050 - 211050 | 210050.0 | +500 | 01-16 |
1#镍 | 126450 - 131450 | 128950.0 | -350 | 01-16 |
名称 | 最新价 | 涨跌 | 昨收 | 走势 |
---|---|---|---|---|
沪铜2405 | 72230 | 50 | 72180 | |
沪铝2405 | 19560 | 125 | 19435 | |
沪锌2405 | 20840 | 25 | 20815 | |
沪铅2405 | 16610 | 265 | 16345 | |
黄金2406 | 521.44 | 3.4 | 518.04 | |
伦外铜 | 8841.50 | -26 | 8867.50 | |
伦外铝 | 2318.00 | 15 | 2303.00 | |
伦外锌 | 2435.50 | -12 | 2447.50 | |
伦外铅 | 2014.00 | 11 | 2003.00 | |
伦外锡 | 27490 | -45 | 27535 | |
纽约金 | 2231.3 | 18.6 | 2212.7 |