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涨幅积累过快,原油有回调需求

2021年02月25日 00:00 来源:申银万国期货

近期原油市场在疫情逐步缓解、各国央行持续放水、美国寒潮导致的大规模油田停产等多重因素推动下持续上涨,上海原油期货已经上冲至419元/桶,从去年11月以来涨幅接近100%。我们认为短期油价已经积累了大量的多头获利了结压力,有一定的下跌风险。


一、多头的仰仗


油价上涨至今,最重要的利好就是疫情的缓和和需求端的刺激。


疫情逐步缓解


疫情数据最近得到了良好的控制,从最近的疫情发酵上来看,新增确诊人数出现了明显的下滑。截止到2月22日,全球单日新增确诊病例再次低于30万人,相较于1月份每日70-80万的新增数量有了明显的下滑。其中美国、欧洲每日新增都下降了10万人以下。


图1:全球新冠每日新增人数(人)


从疫苗的接种情况看,全球总计接种2亿计以上,美国接种6309万计,接种比例接近20%,过去半个多月,全美50州以及华盛顿特区、美属波多黎各和北马里亚纳群岛,新增新冠确诊病例均有不同程度的下降。其中,有10个州和波多黎各的降幅介于10%到25%之间;40个州和北马里亚纳群岛的降幅达25%以上;而近几周饱受疫情肆虐的加州,出现了特别大的降幅,过去14天降幅约48%。


图2:新冠疫苗接种总量(计)



具体到需求层面,美国汽油和馏分油需求量继续增加,其中馏分油需求增加至15个月来最高水平,而且高于四周平均水平和五年平均水平。截止2021年2月12日的四周,美国成品油需求总量平均每天1976.5万桶,比去年同期低2.4%,但高于5年同期2.1%。


二、未来的隐忧


寒潮影响逐步转空


此次美国寒潮最多曾对产量造成了400万桶/天的影响,但是随着天气的逐步好转这一影响正在消退。电力恢复后,德州的企业只需要几天的时间就可以完成为阀门除冰、重启系统并开始油气生产。但是炼油企业的炼油能力损失短期内却无法弥补。相对而言炼油企业对电力的需求相对更高,对清洁水资源也有很高的需求,而供水的恢复需要更长的时间。同时据称此前的严寒对一些设备造成了损坏,因此炼厂可能需要3周左右的时间逐步恢复。此外根据高盛的报告严寒对需求也会造成影响,结冰导致工业、页岩气行业停工将使炼厂产能减少5万桶/日和柴油消耗降低15万桶/日,封锁道路及取消航班将限制公路汽油需求(减少25万桶/日)和航空燃油需求(减少6万桶/日)。


伊朗产能预期得到释放


2月18日,美国拜登政府向联合国提请撤回特朗普政府时期有关对伊朗制裁的声明。与此同时,美国表示准备与伊朗就核协议问题开展政治对话和谈判。而伊朗也将参与3月3日OPEC举行的JMMC减产讨论会,作为一个不参与减产的国家,这是伊朗首次参加此类会议,可以认为这是伊朗在为重回国际政治舞台做预热。2018年伊朗的产量为380万桶/天,目前仅200万桶/天。如果伊朗的原油出口禁令取消,将能大约释放180万桶/天左右的产量。在产量恢复的速度上我们可以参考2016年的情况,当年伊朗受制裁减产90万桶/天,减产了3年,随后伊朗用了5个月左右的时间基本恢复产量,此次虽然停产的原油更多,但停产的时间相对较短(2年),预计6个月时间也将初步恢复产能。


OPEC可能增产


前文提到3月3日OPEC举行的JMMC减产讨论会,根据目前OPEC的政策,其减产720万桶/天,同时沙特自愿额外减产100万桶/天。考虑到油价已经上涨至疫情大流行之前的水平,全球石油库存正在下降,3月3日的会议上沙特阿拉伯可能会在第二季度停止单方面减产,欧佩克及其减产同盟国可能会在第二季度上调产量目标,在具体数额上50万桶/日的数字相对较为温和。因此4月份很有可能面临150万桶/天的增产。同时有消息称伊拉克在2月初已经开始增产,OPEC各个国家对减产的态度并不统一,伊拉克的减产力度一直不达标,随着油价突破65美元,相信分化会更加明显,更多的国家会选择提前增产。


三、总结


近期高盛的大宗“超级周期”观点随着原油、铜等大宗品的暴涨深入人心,目前原油市场存在的供需不平衡也确实支撑着油价的上涨。但是随着油价回到疫情之前的价格区间,多空矛盾逐步显现,短期内油价有回调的需求。

[责任编辑:TS] 标签:原油
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名称 价格 均价 涨跌 日期
1#铜 72000 - 72180 72090.0 +100 03-29
A00铝 19470 - 19550 19510.0 +140 03-29
0#锌 20820 - 20910 20865.0 +50 03-29
1#锌 20740 - 20840 20790.0 +50 03-29
1#铅 16475 - 16575 16525.0 +300 03-29
1#锡 226050 - 227250 226650.0 +3000 03-29
1#镍 132450 - 133350 132900.0 +200 03-29
1#铜 69160 - 69200 69180.0 +240 01-31
A00铝 18950 - 18990 18970.0 -40 01-31
0#锌 21220 - 21320 21270.0 -60 01-31
1#锌 21120 - 21220 21170.0 -60 01-31
1#铅 16300 - 16400 16350.0 -25 01-31
1#锡 216750 - 218750 217750.0 -1500 01-31
1#镍 127100 - 130700 128900.0 -600 01-31
1#铜 67930 - 68020 67975.0 -60 01-17
A00铝 18960 - 19020 18990.0 +60 01-17
0#锌 21240 - 21340 21290.0 -30 01-31
1#锌 21170 - 21270 21220.0 -30 01-31
1#铅 15950 - 16100 16025.0 -- 01-17
1#锡 212750 - 214550 213650.0 +3750 01-17
1#镍 127200 - 132300 129750.0 +850 01-17
1#铜 69080 - 69280 69180.0 +290 01-31
A00铝 18940 - 19000 18970.0 -30 01-31
0#锌 20960 - 21260 21110.0 -70 01-31
1#锌 20890 - 21190 21040.0 -70 01-31
1#铅 16100 - 16200 16150.0 -75 01-31
1#锡 216500 - 219000 217750.0 -1500 01-31
1#镍 131500 - 131900 131700.0 -500 01-31
1#铜 67970 - 68100 68035.0 +55 01-16
A00铝 19030 - 19050 19040.0 -80 01-16
0#锌 21470 - 21570 21520.0 +220 01-16
1#锌 21350 - 21450 21400.0 +220 01-16
1#铅 16050 - 16200 16125.0 -- 01-16
1#锡 209050 - 211050 210050.0 +500 01-16
1#镍 126450 - 131450 128950.0 -350 01-16
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上海期货 LME伦敦 COMEX纽约
名称 最新价 涨跌 昨收 走势
沪铜2405 72530 350 72180
沪铝2405 19710 275 19435
沪锌2405 20945 130 20815
沪铅2405 16815 470 16345
黄金2406 531.30 13.26 518.04
伦外铜 8872.00 4.5 8867.50
伦外铝 2335.00 32 2303.00
伦外锌 2437.00 -10.5 2447.50
伦外铅 2053.00 50 2003.00
伦外锡 27475 -60 27535
纽约金 2254.8 -- 2254.8
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