2020年12月份，上海钢联中国大宗商品价格指数(MyBCIC)终值为986.49，环比上涨4.40%，同比上涨2.04%，连续八个月环比上涨。

(图表1)上海钢联中国大宗商品价格指数(MyBCIC)

宏观分析：

国际方面，美国12月Markit制造业PMI为57.1%，为2014年9月份以来最高。欧元区12月Markit制造业PMI为55.2%，为2018年5月份以来最高。国际货币基金组织预测，随着各国对疫情的防控能力有所提高，新冠疫苗的进一步研发和投入使用等因素影响，2021年世界经济将强劲反弹。不过，考虑到2021年春季疫情仍有暴发的可能，且疫苗普及需要时间，再加上财政货币政策受到的约束和金融市场可能出现的风险，世界经济增速反弹乏力的风险仍然存在。

国内方面，受季节性因素影响，12月份中国制造业扩张放缓。建筑业维持高位景气，基建投资或维持平稳增长。货币政策坚持稳中求进工作总基调，稳字当头不急转弯。积极的财政政策要求精准有效，稳妥退出一些临时性救助政策。多数企业对未来看好，预计中国经济修复的趋势在2021年上半年延续。

细分行业情况：

环比来看，12月份钢铁、能源、有色、基础化工、橡胶塑料、建材、造纸、纺织、农副等9个行业价格指数全线上涨。

同比来看，12月份钢铁、有色、橡胶塑料、造纸、农副等5个行业价格指数上涨;能源、基础化工、建材、纺织等4个行业价格指数下跌。

(图表2)分行业指数涨跌幅对比

12月份钢铁价格指数为1048.56，环比上涨8.53%，同比上涨13.39%。

2020年12月黑色价格呈现罕见的大幅上涨态势，大幅超出市场预期，尤以铁矿石涨幅最大，主要钢材品种价格也有两位数的上涨，板材涨幅达到20%以上，板材强于长材，主要板材品种价格创2012年以来的新高，呈现越靠近制造业的钢材品种价格涨幅越大的特点。

展望2021年1月市场，钢价或有阶段性回落，但均价环比继续上移。国外生产端的集中增产对铁矿石的供应端造成了较大的压力，也分流了部分我国的铁矿石资源，而市场预计2021年上半年在全球经济复苏的情况下，铁矿石的供应将会有较大的缺口，国内焦炭去产能继续推进，整体原材料成本维持高位。不过，近期钢材价格拉涨过快，而铁矿石价格开始回落的情况下，市场已出现阶段性的回调。据Mysteel调研，贸易商恐高心理普遍，为规避价格回落风险，主动降低常备库存居多。

进入1月，天气对施工的影响加重，需求将继续季节性的回落。冬储将逐渐开始进行，据Mysteel调研，由于当前价格已严重超出贸易商冬储的心理价位，当前冬储意愿较弱，钢厂为冬储顺利进行或在冬储政策上给与更多的优惠，如部分让利、风险共担、结算周期延长等。建材价格回调风险较大，但板材部分品种如冷系短期内市场资源紧缺现象不会缓解，钢厂因接单情况良好，1月价格政策大幅上调，导致贸易商订货成本较高，1月份冷系品种价格或继续高位运行，回调空间有限。均价来看，当前价格已明显高出月度均值，后期价格难深跌，因此1月钢材均价环比将继续上移。

(图表3)钢铁行业价格指数

12月份能源价格指数为1118.06，环比上涨4.47%，同比下跌4.94%。

2020年12月份山东地炼国六92#汽油均价为5514元/吨，环比上涨11.17%;国六0#柴油均价为4852元/吨，环比上涨8.50%。12月上旬，受原油连涨及主营外采量价齐升提振，汽柴油市场均大幅上涨。中下旬汽油与柴油市场走势呈现分化，汽油因刚性需求稳定，且外采和平仓需交付订单较多，汽油价格高位震荡。而柴油则进入季节性需求淡季，中间商投机环节谨慎观望，下旬柴油价格有明显下跌。

预计2021年1月国际原油市场价格或先涨后跌。OPEC+会议沙特意外宣布将在未来两个月自愿减产100万桶/日，抵消俄罗斯和哈萨克斯坦小幅增产带来的影响，1月初国际油价大幅上扬。不过，仍在蔓延的疫情时刻提醒市场，油市复苏之路不会那么顺利。

2020年12月国内动力煤市场偏强运行。截至目前，秦皇岛港5500大卡低硫蒙煤报价835元/吨，较月初的637元/吨涨198元/吨。目前北方港口库存应本周封航，库存有小幅提升，但现货优质资源依旧不足，煤价强势走高，随着全国冬季气温降低明显，气温下降使得电厂库存急速下降，预计短期内煤价依旧保持坚挺。

(图表4)能源行业价格指数

12月份有色价格指数为688.88，环比上涨8.39%，同比上涨20.55%。

2020年12月，六大基本金属价格涨跌不一，其中铜锡镍偏强震荡，铅和铝呈现大幅下跌趋势。

国内现货市场上，以全国有色金属现货交易重点城市上海为例，基本金属中，1#电解铜12月末价格57880元/吨，11月末报在57250元/吨;A00电解铝12月末报在15690元/吨，11月末报在16830元/吨;1#铅锭12月末报在14680元/吨，11月末报在15500元/吨;0#锌锭12月末报在21150元/吨，11月末报在21670元/吨;1#锡锭12月末报在151750元/吨，11月末报在148250元/吨;1#电解镍12月末报在132300元/吨，11月末报在126320元/吨。

宏观面多空交织，美国总统签署规模为9000亿美元的新一轮刺激法案，欧盟启动大规模新冠疫苗接种计划，美元转头走弱跌破90关口，中国12月制造业PMI环比虽有回落，但仍连续10个月位于扩张区间。但另一方面全球疫情感染人数激增，变异病毒可能对经济修复形成拖累，铜价上方压力明显。

产业端来看，11月中国从澳大利亚进口的铜精矿数量连续第二个月暴跌，创下至少2016年以来的最低点。11月进口废铜9.3万吨，环比增长39%，同比增加0.8%。12月底中国铜库存增0.93万吨至15.77万吨，临近年末部分企业陆续关账结算，贸易商流量逐渐缩减，各地市场库存低位回升。当前宏观环境回暖，但疫情影响短期市场情绪，叠加年末需求受抑，铜价短期或以高位震荡为主。

(图表5)有色金属行业价格指数

12月份基础化工价格指数为896.51，环比上涨2.49%，同比下跌7.26%。

2020年12月华东甲醇市场先涨后跌，但至截稿前最后两个交易日略有反弹。月内太仓现货刚需商谈一般，中旬基差大幅走强，呈现软逼仓行情。12月中上旬常州及张家港在内地港口共振行情下，整体气氛偏好，但内地国产货源略有优势，部分时间套利空间打开，河南以及关中等地货源辐射常州周边区域。至下旬，期货开始技术性回落调整，太仓多逢低买入需求，常州地区则偶有补货小单需求放量，但整体成交一般。12月中上旬整体船货抵港有限，集装箱掉落导致长江口较长时间封航亦带来船货滞港和卸货延迟，但至月底最后一周，前期滞港船货集中卸货，月内港口库存先去后累。受欧美装置频出问题以及伊朗限气预期影响，国际外盘货紧价扬。

展望后期，原油震荡运行，美国及欧洲疫情暂未明显好转，宏观面暂时支撑有限，基本面多空消息交织，2021年1月甲醇市场或先强后弱。

(图表6)基础化工行业价格指数

12月份橡胶塑料价格指数为869.15，环比上涨1.45%，同比上涨16.80%。

2020年12月天然橡胶RU期货和NR期货价格大幅下跌。11月下旬至12月初，沪胶震荡上行，主因泰国持续强降雨带动原料价格走强，支撑期货上涨，进入12月上旬后，泰国降雨明显减少，洪涝灾害对产出影响远低市场预期，叠加轮胎开工存下滑可能，基本面短期疲软，利多因素逐渐消化，进一步拖累胶价走跌，进入中旬后期货连续走高，主因市场宏观气氛偏暖，大宗商品存在通胀预期，对胶价形成支撑，而进入下旬后，英国新冠变异提升全球金融市场恐慌氛围，泰国日本等各地疫情形势严峻，叠加山东地区环保督察严格轮胎厂开工下滑需求减弱，胶价随之大幅走跌。

预计2021年1月天然橡胶价格小幅上涨。现阶段海外产区产量仍处较高水平，但是强降雨预期仍存，同时泰国印尼等国新冠封锁措施不断收紧，船位紧张和运费暴涨，对市场心态形成扰动小幅支撑胶价，需求端1月份国内下游轮胎开工或有提升，春节前依旧存在备货需求，青岛地区天胶库存维持下跌预期等，综合来看基本面对胶价存在小幅支撑。宏观方面，欧洲疫情蔓延情况依旧存在较大不确定性，宏观打压仍存，但另一方面大中国产区陆续停割，全乳胶产量逐渐明确，全乳胶社会库存同比大跌，RU仓单库存同比低位对胶价有所支撑，叠加元旦过后资金避险情绪趋弱，多空博弈下，1月天然橡胶价格或有小幅上涨可能。

(图表7)橡胶塑料行业价格指数

12月份建材价格指数为1479.65，环比上涨1.17%，同比下跌5.87%。

2020年12月全国水泥价格高位回落，12月以来，多地执行冬季错峰生产，加上环保管控严格，受天气寒冷等影响，项目工程需求走弱，水泥供应减少，价格整体保持弱势运行。

2021年1月多地仍继续执行错峰生产，供应吃紧，需求方面，目前北方工程市场需求停滞，水泥市场有价无市，南方处于工期收尾阶段，市场需求表现一般，后期随着工地陆续停工，天气转冷，市场需求或将开始回落，预计1月全国水泥行情呈下降趋势。

2020年12月全国混凝土价格小幅上涨。春节临近，北方区域进入寒冬季节，原材价格也将开始下行趋势，出货量下降情况下，混凝土价格调整空间有限，整体稳中偏弱运行，南方部分赶工区域也会陆续进入尾声，混凝土价格继续上涨难度较大，整体会趋于稳定。2021年1月份全国混凝土价格整体会呈下行趋势。

(图表8)建材行业价格指数

12月份造纸价格指数为923.41，环比上涨0.67%，同比上涨13.15%。

2020年12月份废纸供应量一般，需求稳定，价格稳中上行;纸浆期货强势拉涨，现货价格紧跟上扬。12月份瓦楞纸及箱板纸需求良好，纸价上扬为主;白板纸、白卡纸市场延续涨势，交投以刚需为主。文化用纸需求清淡，价格下滑，后受成本推动价格上涨。生活用纸市场受原料影响强势上涨，市场交投氛围好转。

12月份瓦楞纸均价3453元/吨，环比上涨0.02%，同比下跌0.49%。12月份箱板纸均价4314元/吨，环比上涨0.14%，同比上涨2.47%。

预计2021年1月份国废黄板纸市场或先稳后跌，主因下游成品纸需求陆续转淡，同时打包站集中发货增加，废纸可能供过于求，价格小幅下降。国废书本纸市场稳中上扬，进口废纸清零，纸企备货意愿提高，而市场供应整体偏紧，废旧书本价格仍有一定的上涨空间。国废报纸市场价延续上移走势，由于市场货源紧张，业内人士看涨心态不减，叠加进口废纸清零等因素，废旧报纸价格上涨动力较足。再生纸浆进口量可能小幅下降，主因国内纸企采购操作减少，预计价格基本稳定。

(图表9)造纸行业价格指数

12月份纺织价格指数为799.95，环比上涨3.64%，同比下跌3.32%。

2020年12月份PTA市场先扬后抑。月初因OPEC+会议尚未就延长减产协议达成一致，加之欧美疫情依然严重，国际油价小幅下跌。但业内对减产协议达成寄予希望，以及疫苗进展快于市场预期，油价反弹。PTA方面僵持调整。月中旬OPEC+新版减产协议继续带来利好支撑，原油市场表现强势。PTA成本端受此提振，加之PTA仓储扩容之后盘面仓单注册数量加大，现货流通性收紧;因此PTA市场价格大幅走高。当月下旬PTA市场有所回落，欧美多国陆续开始接种首批疫苗，提振了市场情绪，带动油价上涨，但变异毒株带来的恐慌情绪延续，使得国际油价小幅下挫，但整体成本端仍具有支撑。供需方面，PTA市场延续宽松格局，下游需求端聚酯方面陆续有企业有检修、降负预期，但大部分聚酯企业库存、现金流压力不大，有维持高负荷运行的意愿，并且下游工厂整体多在1月份有检修、减产计划，因此当前需求端维持刚性支撑。综合来看，疫情是否蔓延将牵制成本端走势，PTA成本端预期较乐观，下行空间有限，中长期PTA或延续宽松局面。因此短期PTA市场或高位震荡。截止12月31日，PTA价格为3595元/吨，环比上涨9.60%。

2021年1月PTA期现市场或谨慎偏空。疫苗推进及宽松货币财政政策释放博弈欧美事件严重拖累供需，市场对原油价格继续反弹显谨慎情绪。1月PTA装置检修较少，实际供应继续增加，而聚酯需求有走弱预期，且1月份出口订单趋于稳定，当月大幅累库，贸易商及工厂心态欠佳，基差弱势难以改变，且目前PTA加工区间良好，盘面套保压力依然较大，继续制约PTA期现上行空间，但考虑到部分工厂排货依然偏紧、部分货源继续流入库区，市场流通现货偏紧局面尚未完全缓解，多空博弈，预计短期尚难出现流畅行情，中下旬或趋弱，建议05合约高点参考3900-4000元/吨一线。

(图表10)纺织行业价格指数

12月份农副价格指数为1466.71，环比上涨1.68%，同比上涨17.58%。

12月国内连粕期价先抑后扬，再创新高，截止12月31日主力合约M2105报收于3479，月涨243，月涨幅7.51%，持仓165.6万手。纵观13月份的国内豆粕市场，基本上处于追随外盘美豆期价上涨的步伐，唯一的区别在于相比强势的外盘美豆，内盘连粕上涨幅度稍逊一筹。其主要原因：一方面首当其冲在于外盘美豆的强势单边上涨，推动国内进口大豆到港远期成本上升，令国内连粕期价走高;另一方面因12月的豆油期价表现同样强势，较多消化了美豆期价的涨幅，尤其是12月下旬豆油远月合约05快速上涨，一度临近8000点大关;国内油粕在各自基本面的影响下一度走出了油强粕弱的态势。以上两方面因素造就11月的连粕期价单边虽是上涨格局，但上涨势头远不及美豆期价。豆粕现货方面，12月份国内豆粕市场供应充足，但因豆粕出库走慢的影响下，豆粕库存不断累积，部分油厂出现因豆粕库存过高胀库停机现象，叠加北方部分区域因环保停机影响，12月的开机率整体下降。豆粕现货的阶段性供大于需令豆粕基差走势异常疲软，南方豆粕基差出现负80-100元/吨。

展望后市：2021年1月的豆粕市场价格单边仍以被动追随美豆期价为主，基差价格仍将延续受压制局面。主要原因在于：国内豆粕单边价格目前主要逻辑以美豆上涨推动进口成本上升，在外盘美豆期价强势的大背景下豆粕单边价格当是易涨难跌;豆粕基差受到国内大豆供应仍旧充足，消费端面临季节性走弱压力，相对有利的局面或是春节备货提振。

(图表11)农副行业价格指数

宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。

(图表12)MyBCIC与PPI同比走势

(图表13)MyBCIC与PPI环比走势

(图表14)MyBCIC与CPI非食品同比走势

(图表15)MyBCIC与CPI非食品环比走势

新年伊始，全球经济持续复苏、新冠疫苗投入使用、供给偏紧等利好因素进一步推动国际原油、动力煤等部分大宗商品价格上涨。不过，春节临近，北方区域进入寒冬季节，后期随着工地陆续停工，钢材、水泥等大宗商品需求将走弱，价格下行压力或逐步加大。预计2021年1月份大宗商品价格指数有冲高回落风险。