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原油 回落的概率较大

2019年12月03日 00:00 来源:期货日报

减产力度很难增加


本周即将召开OPEC+部长级会议,此次会议将就是否延长和扩大减产进行讨论。受此影响,近期国际原油价格大幅波动。


供需呈紧平衡状态


OPEC11月月报预估,2020年全球原油需求量为10088万桶/日,非OPEC供应、OPEC液化石油气、非常规油气的供应量总计为7129万桶/日。其中,非OPEC供应量为6646万桶/日,OPEC液化石油气与非常规油气供应量为483万桶/日,即OPEC供应量在2958万桶/日,全球原油供需实现平衡状态。


2018年10月,OPEC原油产量为3290万桶/日,减产120万桶/日之后的产量为3170万桶/日。截至今年10月,OPEC原油产量为2965万桶/日,即以目前OPEC的原油产量来计算,全球原油供需基本上呈现平衡状态。如果OPEC将产量维持在3170万桶/日,全球原油供应则过剩212万桶/日,呈现紧平衡状态。由于存在OPEC减产力度不及预期、美国增产以及全球经济下滑造成需求下降等不确定性的影响,全球原油供需格局容易朝供应宽松的方向演变,这决定了原油不具大幅上涨的条件。


限产前景存在隐患


2018年12月的OPEC+部长级会议达成协议,OPEC+以2018年10月的产量为基准,减产120万桶/日至2019年年中。今年7月,OPEC+再次召开会议,延长减产协议至2020年3月底,减产额度不变。12月,OPEC+将会再次召开半年一期的部长级会议,就是否延长减产期限和力度进行磋商。


沙特方面,因为沙特阿美即将启动IPO,将原油价格维持在一个相对稳定的水平,有助于其募集资金。加之,遭受9月中旬的无人机袭击之后,沙特虽然不久前宣布已经完全恢复生产,但市场根据当时损失的情况判定,沙特很难在短时间内恢复生产,其只是出于稳定市场的考虑,通过消化自身库存和购买他国原油维持供应。因此,如果终止限产,沙特方面实际能增加的产能是存疑的。


伊朗、俄罗斯、委内瑞拉等国经济结构单一,原油是其经济支柱,所以一个相对高位的原油价格也是符合其自身利益的。因此,从目前的情况来看,延长减产期限符合各方利益,基本上不会出现大的变化,市场分歧主要集中在减产是否会扩大规模,以及减产执行力度如何。如果OPEC维持目前的原油产量,全球原油供需整体趋于紧平衡状态,如果希望通过减产促使油价上涨,则需减产数10万桶原油,这很难进行分配。此外,2018年的限产协议达成后,俄罗斯方面寻找种种理由增产,其减产执行度仅为70%,OPEC之所以能够完成限产目标,是建立在沙特阿拉伯超额减产基础之上的。


目前沙特阿拉伯已经明确表示,不会再为其他限产同盟不按要求减产买单,这使得减产执行力度存疑。油价在50—60美元/桶的水平,产油国扩大生产将会获得不错的收益,在利益驱使下,限产同盟将会不牢固,如果俄罗斯仍然不按协议减产,其他产油国势必会与俄罗斯存在矛盾,从而影响减产效果。


综上所述,如果OPEC+延续限产,全球原油供需将会呈现紧平衡状态,原油将维持在目前的区间运行。不过,考虑到原油供需或朝宽松的方向运行,加之限产最多延长期限,很难增加力度,并且执行存在隐患,所以在OPEC+部长级会议召开之后,原油价格回落的概率较大。

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1#锌 18500 - 18550 18525 +100 12-13
1#铅 15550 - 15650 15600 -- 12-13
1#锡 139000 - 141500 140250 -750 12-13
1#镍 109850 - 112750 111300 -900 12-13
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1#锌 18420 - 18520 18470 +80 12-13
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1#锡 139500 - 141500 140500 -500 12-12
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1#铜 49040 - 49240 49140 +200 12-13
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1#锌 18010 - 18310 18160 +80 12-13
1#铅 15375 - 15475 15425 -25 12-13
1#锡 138500 - 141000 139750 -750 12-13
1#镍 114000 - 114000 114000 +2300 12-12
1#铜 48880 - 48930 48905 +420 12-12
A00铝 14170 - 14190 14180 -50 12-12
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1#锡 139550 - 141550 140550 -500 12-12
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伦外铅 1936.50 8.5 1928.00
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