在《2019年SMM&弘则有色黑色金属交易策略会》上，上海贸远实业有限公司张然陶、上海瀚骏国际贸易有限公司周向健、上海豫光金铅国际贸易有限公司卫亮、驰宏实业发展(上海)有限公司尹玉荣出席论坛并参与主题为“铅锌——2019交易机会及策略论”的圆桌讨论，SMM锌行业高级分析师刘梦月作为圆桌论坛的主持人对四位大咖进行了深度访谈。

会上，三位大咖针对主持人刘梦月提出的铅锌方面的价格、矿端供应、消费等问题进行了观点的交流。

供应端而言，锌精矿加工费一路飙升，进口也创新高，未来，国内锌精矿供应如何?加工费走势如何?有无亮点? 尹玉荣：就目前6800-7000元/吨的加工费，预期未来将冲高回落。目前供应呈现过剩趋势，加工费下调，也未见供应会有下滑预期，同时目前而言，加工费下调幅度不会太大。 海外矿山持续增长，下半年以及明年国外锌精矿供应预期如何? 周向健：国外加工费也在一直上调，但仍不如国内。下半年展望，随国内炼厂复产加持，冶炼对矿的需求将会增加，如果国内矿供应不足，对进口的需求将有所提升。预期，2020年锌精矿的供应还是相对高的，期待2020年进口量将有所提高。 国内锌冶炼厂增量如何? 卫亮：国内外加工费都处于历史高位，冶炼厂利润都非常好，四五月份停产的炼厂已经陆续开始恢复，炼厂增量将在35到40万吨，主要是云南、湖南地区的增量。 海外锌锭供应如何? 张然陶：海外矿山主要是印度和墨西哥影响了相应的产量，上半年进口供应压力大，下半年缓慢上升，全年进口量预期无明显增量，不及去年。 下半年锌行业消费是正增长，还是负增长?有无转好迹象?是否有亮点? 尹玉荣：全年拆分来看，一季度较差，二季度在缓慢恢复，整个上半年都不太理想。整体消费预期较为悲观，包括涉及到的下游，也是不及预期。叠加中美贸易战对家电出口等也是一大影响因素，加上房地产消费也是比较差。 周向健：分近期和远期，如果美国能找到其他市场的替代品，市场会有影响，但现实来看，短期仍存期待，长期战线拉长，受锌出口关税影响产业链发生转移，必定会受影响。但是锌对美国的进出口占比相对较小，因而直接冲击不大，但间接影响相当需要重视。 目前来看，海外消费如何?是否有亮点? 张然陶：全球消费呈现悲观。 锌库存今年较去年低20万吨左右，库存走势对价格影响如何?是否继续累库? 卫亮：今年库存增量在60万吨左右，消费无明显亮点背景下，现货压力较大。从下半年开始，国内外将进入累库状态，锌价走势将呈下行趋势。 锌价下半年走势如何? 尹玉荣：价格影响因素是多元化的，是多方叠加作用呈现的结果。就交易策略而言，多和空都需格外谨慎。 周向健：目前，锌价的定价原则依托矿供应端，但消费仍是关键。做空结构上要谨慎。

铅供需如何? 卫亮：铅供需面，再生铅占比越来越高，不利于其发展。冶炼厂盈利空间缩减，电池厂利润跌幅大，但总体来看，跌幅不会太大。海外进口压力减少，仍期待消费旺季。

铅价走势? 尹玉荣：如果说锌是一个无聊的品种，那么铅是一个边缘化的品种，铅的交易活跃度不高，流动性不强，在交易中常被忽略。价格和结构能做到持平，受基本面影响较大，持续关注下游消费。 周向健：就铅价而言，继续关注季节性反弹。但仍是看空，而且预期相对悲观。锂电池的发展已经在路上，其形成压力不可轻视。当然要看，最终消费能实现到什么程度。