中长期矛盾：经济结构调整对铅消费结构的影响。

短期矛盾：海外疫情对消费冲击程度。

我们的观点：全球量宽再度加码，G20峰会宣布启动5万亿美元提振经济计划，叠加海外Trevali及Sumitomo旗下铅锌矿山相继宣布减产，原因涉及疫情及成本层面，从股市商品收复跌幅来看市场悲观情绪稍有所缓解，伦铅收涨2.6%。海外疫情目前仍处于上升周期，汽车产业受疫情影响减停产，境外消费预期下修。国内本周近远月价差走阔，4-6价差升超过300元，再生铅原料与成品价格倒挂，延缓再生铅复工进度，市场延续去库，给低位铅价支撑，不排除铅价在减产及宏观面修复下仍会继续反弹修复。但疫情造成的全球经济下行风险加剧，我们更担忧疫情造成的海外消费的缺失，疫情未见明显拐点前，铅市仍难言乐观，预计铅市重心下移，相对价格方面内强外弱，国内近强远弱。沪铅主要波动区间12000/14500元，伦铅波动1500/1750美元。