电解镍：近期LME镍现货贴水继续回落，回归前期正常水平，国内俄镍现货维持小幅贴水，俄镍进口窗口仍旧开启，现货整体表现偏弱。昨日LME镍库存出现2018年5月份以来首次大幅回升，或为贸易商交仓行为，此次库存回升令市场担忧可能存在较多隐性库存，从而为价格带来压力，不过仍需关注交仓的持续性，整体来看全球精炼镍显性库存仍处中低水平。

镍矿镍铁：近期中镍矿价格持稳为主，镍铁价格再次小幅下滑，镍板对高镍铁升水高位略有回落。即期原料计算高镍铁利润依然丰厚，后期高利润状态或难以持续。鑫海镍铁新增产能全部投产，内蒙古奈曼经安镍铁新增产能4.5万镍吨/年或于10月份出铁，印尼新增镍铁产能则集中于四季度，6-7月份新增镍铁产能较少。

铬矿铬铁：近期铬矿港口库存略有下降，但铬矿价格维持弱势。近期内蒙古高碳铬铁主产区开工率一直处于高位，同时进口量大幅增加进一步加剧高碳铬铁市场供应压力，而不锈钢厂对高碳铬铁需求稳中趋降，因此后期高碳铬铁价格或仍偏悲观。不过当前南方部分高铬工厂成本压力显现，后期可能迎来部分检修为价格带来一定支撑。

不锈钢：近期不锈钢价格维持偏弱态势，市场成交一般，虽然部分不锈钢厂公布减产检修计划，但暂时主要以200系为主，对300系影响较小，市场仍表现较为谨慎，虽然五月下旬镍价上涨刺激一部分成交，但此轮采购后需求或后继乏力。目前不锈钢厂计划来看，五六月份供应可能不会出现明显的下降，而六月份开始需求或逐渐进入传统淡季，因此后市价格或仍不乐观。

镍观点：镍价中线偏空，当前镍价是现实供需偏紧下的预期供应过剩炒作行情，短期供需仍不宽裕，但近期精炼镍库存回升、镍铁价格持续回落或表明供应压力可能逐渐显现。从中线产能来看，虽然预期供应迟缓，却最终却不会缺席，中线大格局依然偏空。中线新增产能最大压力或在四季度以后，三季度可能会受到印尼德龙不锈钢投产和金九银十传统消费旺季的支撑，因此目前暂未到最悲观时期。短期来看，不锈钢高库存或最终拖累镍需求，镍铁价格继续下滑则表明供应压力在逐渐显现，镍价震荡后或重回弱势，后期主要关注预期兑现的指标（镍库存累升、镍铁价格持续下滑、镍现货贴水扩大、镍板对镍铁升水幅度）。不过虽然当前供应压力在逐步兑现，但市场看空预期太过一致，需警惕预期之外的供应发生变动的可能性。

不锈钢观点：近期304不锈钢利润尚可，利润支撑下供应将维持高位，但需求却表现并不理想。近期300系不锈钢库存创新高，尽管数据显示四月份不锈钢进口大幅下降，但库存依然持续攀升，或表明供应压力较大。进入六月份后不锈钢需求可能逐渐下滑，若供应依然维持高位，则304不锈钢价格可能仍不乐观。不过当前价格已经处于历史的偏低水平，若价格下跌后能快速去库，则三季度价格或存在回暖的预期。

策略：镍与不锈钢价格偏空。

风险点：现有产能出现预期之外的因素导致供应下降、宏观利好导致不锈钢需求回暖、库存明显下滑；新增镍铁供应压力迟迟未能兑现。