电解镍：近期LME镍现货升贴水重新转为贴水状态，国内俄镍对沪镍主力转为贴水，俄镍对无锡升水持续回落，俄镍进口窗口暂时关闭。LME镍库存维持下降态势，全球精炼镍显性库存降幅较大。

镍矿镍铁：近期中镍矿价格小幅回升，镍铁价格表现平稳，镍板对高镍铁升水走强。即期原料计算高镍铁利润依然丰厚，后期该利润状态或难以持续。鑫海镍铁新增产能全部投产，内蒙古奈曼经安镍铁新增产能4.5万镍吨/年或于10月份出铁，其他国内新增镍铁产能集中在四季度，印尼新增镍铁产能则集中于5-8月份与年底。Mysteel数据显示，4月中国镍铁进口总量14.55万吨，环比增49.69%，同比增283.91%；其中印尼进口量9.55万吨，环比增75.37%，同比增672.02%。

铬矿铬铁：因市场对后市悲观，近期铬矿价格持续回落。近期内蒙古高碳铬铁主产区开工率一直处于高位，四川等地区开工率大幅回升，同时进口量可能大增或进一步加剧高碳铬铁市场供应压力，而不锈钢厂对高碳铬铁需求稳中趋降，后期高碳铬铁价格或仍偏悲观。关注下旬各不锈钢厂对高碳铬铁招标价。

不锈钢：昨日下午青山青拓304热轧与甬金304冷轧报价各下调200元/吨，钢厂在长达近一个月时间的挺价后价格首次出现明显下跌，市场成交依然清淡，因钢厂要求代理不允许低价销售，不锈钢库存创年内新高。目前不锈钢厂计划来看，五六月份供应可能不会出现明显的下降，而六月份开始需求或逐渐进入传统淡季，因此后市价格并不乐观。当前即期外购原料计算304不锈钢利润略有回升。不锈钢新增产能来看，山东鑫海200万吨300系不锈钢产能可能延后到年底或明年，印尼德龙100万吨300系不锈钢产能或于7-8月份投产，若后期进口方坯受反倾销影响，则不排除该产能投产时间延后的可能性。Mysteel数据，2019年4月中国不锈钢进口总量4.79万吨，环比降77.02%，同比降76.51%；其中4月印尼进口不锈钢总量0.42万吨，环比降96.93%，同比降95.70%。

镍观点：镍短期供需暂不宽裕，但中线价格仍偏空。精炼镍现实供需依然偏紧、镍铁供应远水难解近渴、不锈钢产量持稳，7-8月份印尼德龙不锈钢产能若投产，中线镍铁供应压力将被削弱，从而导致近期镍价有所企稳。不过镍中线价格依然偏空，镍铁新增产能兑现时间逐渐临近，除非鑫海200万吨不锈钢产能投产，否则下半年镍铁供应增幅依然远超不锈钢产能增幅，原生镍将继续过剩；若后期“中国将对进口的方坯进行征税的消息证实”，则有可能导致印尼德龙不锈钢产能投产时间延后，印尼预期的不锈钢进口重新转为镍铁进口；六月份不锈钢逐渐进入传统消费淡季，加之不锈钢库存高企，最终或拖累镍需求。

不锈钢观点：近期304不锈钢利润回升，或导致供应维持高位，上周300系不锈钢库存再创新高（去除新增仓库依然增加），尽管数据显示四月份不锈钢进口大幅下降，但库存依然持续攀升，或表明供应压力依然巨大。近期钢厂价格开始松动，后期供应压力依然较大，需求可能走弱，且未来不锈钢新增一体化产能较多，低成本产能将导致行业平均成本下降，中线价格依然不乐观。

策略：镍与不锈钢价格谨慎偏空。

风险点：宏观利好导致不锈钢需求回暖、库存明显下滑；镍铁供应压力迟迟未能兑现。