全球金属继续呈现回落态势，伦镍表现相对较强，库存入库再现，巴生港入库354吨，总库存增加114吨至72942吨，去库放缓以及入库频现都将对当前纯镍市场供应紧缺的支撑逻辑形成打压，镍价压力增加。沪镍隔夜探底回升，指数持仓处于近期高位，沪伦比重回7.1，现货紧张和沪镍库存低位的背景下市场空头表现仍然相对谨慎，但随着沪伦比的修复以及伦镍的弱势表现，叠加宏观的压制，预计镍价仍在下跌趋势中。今年以来纯镍市场长期吸引较高的关注，另外一方面的镍铁随着印尼产量持续释放、下游不锈钢的销售压力和5月的钢厂减停产，下游成本压力逐渐向上游传导，NPI价格开始出现走弱的预期以换取钢厂成本压力，仍然对镍价形成一定的压力。

不锈钢维持弱稳局面，总体仍然呈现期盘弱、现货价格坚挺的局面，但市场出货压力仍然较大。长期成本线以下的价格导致钢厂检修、减停产计划，不锈钢的成本压力向上游传导转移成本压力，NPI、铬铁价格均有回落的预期，成本线下移减弱价格支撑。不过也有利好出现，库存方面出现首降，据Mysteel调研，5月12日全国主流市场不锈钢社会库存总量89.97万吨，周环比下降1.10%，年同比增加8.79%。其中300系库存总量55.17万吨，周环比下降4.48%，年同比增加40.64%。分市场来看，无锡市场总量57.87万吨，周环比减3.54%，由于江阴港封控影响主要钢厂到货及代理提货，不锈钢三个系别库存均呈现下降态势;佛山市场18.12万吨，周环比减3.48%，部分订单成交尚可;其他市场合计13.98万吨，周环比增14.54%。另外，拜登政府考虑取消部分对华加征的关税，将一定程度刺激不锈钢材及制品出口到该国，也为国内相关不锈钢出口商带来更多机会。预计短期不锈钢走势将维持1.9万元价格区间震荡，波段操作为宜，关注前低1.85万元位置反弹动力。