新能源车需求激增背景下，镍库存持续走低，推动镍价格攀升至十年来的最高水平。北京时间1月20日凌晨1时，LME三个月期镍飙升1081美元或4.9%，报收于每吨23,154美元，盘中曾达到23,220美元，创下去年10月以来最大单日涨幅。

受LME镍价大涨影响，沪镍期货主力合约开盘一路大涨，于11:20拉涨停，领期价最高触及176280元/吨，刷新上市以来高点，沪锡紧随其后涨逾3%，期价最高触及328640元，同样创下上市新高。

与镍相关的上市公司，股价大幅拉涨，截至发稿，兴业矿业涨停、太钢不锈涨幅达4.58%、青岛中程涨幅达5.72%。

紧缺迹象10余年来罕见

近日，中国乘用车协会发布了12月份新能源汽车(NEV)的最新数据，数据显示零售销售额同比增长129%，2021的NEV总销售额增长了169%。如此强劲的增长刺激了汽车生产商对电动车电池原材料的强劲需求。作为生产电池不可或缺的材料，电动汽车的热销提振了镍的市场需求。

在欧洲市场，英国12月份新车销量中有四分之一是电池汽车。近年来各大厂商正在积极争夺镍矿资源。本周早些时候，全球最大的矿业公司必和必拓(BHP)宣布支持坦桑尼亚的一个大型镍开采项目;汽车制造商特斯拉则签署了其在美国的首个镍供应协议，从明尼苏达州的 Tamarack 矿床购买7000吨镍。

业内人士表示，随着世界电动汽车产量旺盛，金属镍库存也在持续减少，全球镍现货供应正出现10余年来罕见的紧缺迹象，大量下游买家不得不为拿到现货，而支付巨额溢价。随着镍价大幅上涨，也引起伦敦金属交易所(LME)的关注。

1月20日，伦敦金属交易所(LME)的镍现货合约相比一天后到期的合约高出90美元/吨，这一溢价幅度为自2010年以来的最高水平，并且已接近了2007年历史性价格挤压期间的高位水平。对此，光大期货分析师展大鹏表示，2021年12月中旬以来，处于持续的稳增长预期中，特别是今年1月份以来稳增长政策也在陆续出台，预期也是在层层加码，在此背景下工业品均呈现易涨难跌局面，有色也不例外。

据了解，宏观方面，央行下调MLF&OMO利率10BP，降幅超市场预期，强化了政策稳增长的决心。然而市场对美联储加快加息预期仍有升温，宏观避险情绪反复。近期低库存支撑镍价大幅上涨，隔夜在资金推动下，镍价站上17万关口，但下游备货基本进入尾声，短期波动率或增大。

除沪镍期货价格创新高外，现货方面，1月19日，SMM1#电解镍报164500-168300元/吨。节前下游基本都备货完成，现货市场成交清淡，市场采购交投稀少，今日现货升水基本持稳，金川镍市场现货报价升水4000-4500元/吨，俄镍方面现货升水对2202合约报升水1600-1700元/吨。

镍豆方面，市场现货稀少，报价均是下周到货的货源，价格平均在1000-1200元/吨，市场部分高价报至1500元/吨。高镍铁行情平稳，报1362.5元/镍，低镍铁价格平稳，报3950元/吨。

据了解，此前，外媒曾报道印尼考虑加征镍铁和镍生铁的出口关税，且如果镍价在15000美元/吨以上，将可能征收2%的税，即300美元/吨，并且税额与镍价成正比增长。业内人士表示，这是印尼一个部长的原话，主要是镍铁和镍生铁，大概就是想征收关税，而且前几年也提了几次，一直没有成功，这两年镍价涨的好，政府还想着再收割收割企业的利润。

此外，1月17日，据SMM报道，缅甸达贡山镍冶炼项目电厂被炸，暂停生产，该厂年产量约2万金属吨，具体影响有待评估，这些因素都支撑近期镍价上涨。

展大鹏对记者表示，由于镍铁产能释放在后，而不锈钢和硫酸镍的产量在春节后存继续增长预期，因此，镍一季度仍将处于供求错配过程中，镍或表现持续的供不应求，库存也将持续去化。另外，印尼不锈钢一季度产量也将继续增加，对镍铁或有一定的截留作用，镍不足担忧情绪较难缓解。

行情差不多接近尾声?

自去年四季度以来，金属镍供不应求问题一直是市场关注的焦点，伦敦金属交易所已经在过去一年来第三次表示将对相关品种加大监控力度。在过去几个月的时间里，铜和锡的价格也都出现了剧烈乃至疯狂的波动，因疫情期间需求飙升和供应瓶颈导致交易所库存大幅减少。

据LME最新公布数据显示，自去年4月下旬以来，LME的镍库存已从264606吨的高位大幅降至了最新的94872吨，镍库存上一次达到目前的极低水平还要追溯到2019年，当时在传闻称青山控股移出大量库存引发争议后，LME发起了一项市场行为调查。

而目前，镍现货合约的溢价甚至比当时更大，表明这一次买家面临的压力更为严峻，在LME镍库存大幅下降的同时，上海期货交易所的镍库存也持续缩水。上期所公布的数据显示，近期沪镍库存已连降三周，其中1月14日当周沪镍库存减少3.05%至4711吨，当前库存正处于历史较低水平。

据世界金属统计局(WBMS)周三公布的报告显示，2021年1-11月全球镍市供应短缺，表观需求量超过产量13.57万吨。2020年全年，市场供应过剩8.40万吨。其他金属方面，三个月期铜收高165.5美元或1.71%，报每吨9,841.50美元，因预期头号消费国中国可能出台进一步的刺激措施。

镍用于不锈钢和电动汽车电池，继2021年和2020年分别上涨25%和18%后，今年迄今的涨幅已经约为11%。随着交易所库存下降，LME现货/三个月期价差本周飙升至逾10年来最高水平，促使LME表示正在密切关注市场。

LME的一位发言人表示，作为应对，该交易所已加强了对镍市场的监控，并可能在必要时采取进一步措施，以确保交易有序进行。业内人士表示，在铜方面，伦敦金属交易所去年四季度一度被迫采取了多项罕见的举措以恢复正常秩序：包括对铜的最近期限价差设置限制，并允许一些空头头寸的持有人避免交割。

不过，该业内人士表示，本轮电解镍涨价对产业链价格带动性不强，不锈钢、硫酸镍以及镍铁涨幅远远落后于一级镍品，也就是反弹并非完全来自于基本面的驱动。当前内外库存处于历史性低位、现货升水走高以及国内可交割库存的严重不足，可能是本轮行情的主交易逻辑，也就是挤仓预期。

目前镍内外库存水平均处于历史性的低位，特别是对于国内来说交割库存严重不足，虚实比过高，强供需下容易出现这种行情。这次是稳增长预期强烈，政策层层加码，看涨预期逐渐变强，多头咬着基本面紧张的品种不放。

不过，对于接下来的行情发展，展大鹏表示，我认为行情差不多接近尾声。

一是镍价已超过2016年以来形成的上涨通道上限呈现加速上升态势;二是电解镍比镍铁已高出3万的差价，已开始刺激火法高冰镍的落地和产出，这里面有个时间差。因此本轮反弹(挤仓)或接近尾声，但仍需看资金挤仓意愿何时结束，投资者是否介入需要斟酌，特别是春节前应保持谨慎。