周四镍价罕见涨停。主要受缅甸电厂被炸消息刺激，外加低库存之下资金推动，且新能源车需求支撑。目前镍价已经加速，短期惯性上涨持续。然而极度疯狂的行情也容易发生巨幅波动，注意高位风险。

消息面分析如下：

缅甸实皆省 Tagaung Taung (达贡山项目)镍加工厂供电的三座电力塔被炸毁，工厂生产活动暂停。此次爆炸发生在1月7日，距离今日已有时日。达贡山项目年产量在2-2.1万吨左右，2021年其因设备检修，产量较去年同期减少20%左右，且2021年进口至国内的量一直不稳定，目前月产量在1700-2000吨左右。而中国1-11月镍铁进口总量为338.9万吨，占比为0.6%。因此这个次事件只是多头情绪的极度发酵，实质影响并不大。

基本面情况梳理如下：

一是镍矿供应偏紧，精炼镍产量恢复增长。

镍矿供应偏紧。除3-5月是旱季，菲律宾大部分时间均处于雨季。且镍矿价格虽然近期滞涨，却仍然维持高位，镍矿进口偏紧。2021年12月中国镍矿进口量为191.46万吨，环比减52.23%，同比减39.67%。港口库存偏低，最新中联金统计国内12港口港口镍矿库存较上周减4.7万湿吨至958万吨，去年同期为840万吨，同比增加118万吨，虽然自最低位680万吨的水平回升，但仍然处于五年同期低位。

受国内下游不锈钢检修影响，镍铁产能受限，产量环比继续下降。安泰科(ATK)统计数据，2021年12月份我国含镍生铁产量为3.17万吨(折合镍金属量)，环比减少3.5%。

2021年12月我精炼镍产量14512吨，同比增加3.0%，环比增加8.1%。主要是限电和能耗双控放松。

二是需求端不锈钢产量增长。

据Mysteel调研，2021年12月份国内32家不锈钢厂粗钢产量263.33万吨，月环比增1.29%，年同比减5.83%;其中200系产量79.98万吨，环比增7.00%，同比减15.67%;300系133.21万吨，环比减4.03%，同比增8.02%;400系50.14万吨，环比增8.01%，同比减18.43%。 去年11月份后，我国电力的供应得到了极大的缓解，不锈钢厂用电有了保障，产量也在大幅的增长。特别是200系产量的恢复最为明显，同时也导致200系的市场价格下滑，12月份200系不锈钢厂发起了联合减产的保价行为。

后市不锈钢行业进入检修，需求端的拉动暂时减弱。

三是新能源车需求增速依然强劲

乘联会数据显示，2021年12月新能源乘用车市场零售达到47.5万辆，同比增长128.8%，环比增长25.4%。1-12月新能源车零售298.9万辆，同比增长169.1%。再创历史新高。

四是库存极低。资金疯狂推动。

反应到库存上看，一直是不断下滑，且处于5年低位。截止至2022年1月20日，上期所库存为4,711吨，较上一周减少148吨。LME镍库存为94,830吨，从注销仓单维持在50%的高位，表明后市库存将继续减少。极度低位的库存水平下仓单数极低，资金疯狂涌入，沪镍持仓水平已逼近2021年以来最高位。

综上所述：短期多头情绪极度宣泄，期价疯狂加速。基本面看供应偏紧。库存极低导致资金推动加速。短期惯性上涨持续。然而极度疯狂的行情也容易发生巨幅波动，注意高位风险。