昨日印尼雅加达再次发生大规模示威，印尼KSPI工会主席表示抗议将持续到11月初，目前暂未影响镍铁供应，但后期对疫情和镍铁生产影响仍存在担忧。近期俄镍现货贴水收窄，持货商挺价意愿偏强，低价货源较少，但因镍价处于相对高位，下游多畏高观望，成交偏弱。近日因镍豆生产硫酸镍经济性好转，镍豆现货贴水持续收窄，俄镍与镍豆价差亦收窄。当前电解镍对高镍铁升水小幅修复，但仍较前期偏低，高镍铁较废不锈钢升水偏高，经济性不及废钢。近期304不锈钢利润下滑，304与201、430不锈钢的利润差持续下滑，不利于300系不锈钢产量维持高位。当前菲律宾1.5%镍矿CIF价格维持强势，镍铁成本高企，预计十月下旬不锈钢厂将有高镍铁采购需求，采购潮下高镍铁成交价格有望维持坚挺。

四季度镍供需由强转弱，镍价前期仍有上冲的动力，但四季度上方空间可能已然不大，后半季度或逐渐走弱。镍矿与镍铁价格坚挺支撑镍价，不锈钢十月份消费可能逐渐好转，叠加印尼及国内部分供应因素，四季度前期镍价表现偏强。但进入后半季度，印尼镍铁压力逐渐加大，不锈钢库存持续累积，不锈钢高产量可能受到影响，镍供需逐渐转为过剩。不过因镍矿供不应求下国内镍铁成本高企，镍价下跌空间亦难以打开，或表现为高位弱势震荡。