标普全球市场财智近期的研究表明表示，自从全球范围内遏制新冠肺炎疫情的封锁措施放松以来，经济的重新开放以及银行和政府的货币刺激措施使得金属价格上涨。

虽然金属价格已从今年第一季度的低点上涨，但随着封锁措施放松，仍有可能出现第二波疫情。标普指出：尽管本地供应方面的影响可能会对特定商品提供一定的价格支撑，但在今年余下的时间里，金属价格仍将面临重大的下行风险。

中国对基本金属市场形成支撑

5月份，采购经理人指数(PMI)仍处于严重萎缩状态，美国为43.1;欧洲为39，但高于4月份的13.5;巴西为38.3;中国从2月份35.7的低点增长为50.6。

标普全球市场财智大宗商品分析师杰森？萨珀(Jason Sappor)表示，随着中国重新开放经济并提高产量，对基本金属的需求形成主要支撑。

中国对基本金属需求的改善，是市场情绪和价格从3月份低点攀升的一个重要因素。在全球铝、铜和镍的消费量中，中国占50%或更多，锌约占48%。由于中国制造业和工业活动的开放速度高于其他国家和地区，基本金属价格已从3月份的低点上涨。

不过，随着库存增加，减产不足以克服需求下降的影响，金属进一步大幅增长的可能性不大。

穆迪投资者服务公司之前曾表示，如果美国、欧洲和中国的PMI指数至少连续两个月保持在50至55之间，将考虑将基本金属的前景改为稳定。然而，在疫情被控制之前，这种情况不太可能发生。预计美国今年的国内生产总值(GDP)增长率为负5.7%，而欧元区将出现更严重的衰退，为负8.5%，中国则为1%。

标普预计今年全球经济将收缩2.4%，而经济合作与发展组织(OECD)预计至少收缩4%。这些预测是基于全球仅暴发一轮疫情的情况下做出的，如果全球遭受第二波疫情冲击，将导致更严重的经济收缩。经合组织预测，如果出现第二波疫情，经济收缩率将达到8%。萨珀表示，美元指数疲软支撑了大宗商品价格。不过，今年金属行业仍将面临压力。

自从全球开始实行封锁措施以来，金属需求和供应已经大幅下降。虽然目前金属价格上涨，但金属行业尚未从新冠肺炎疫情中完全复苏。

黄金和铁矿石

铁矿石和黄金目前是伦敦金属交易所(LME)表现最好的金属，在刺激措施和限制政策放松的推动下，二者价格均上涨。尤其是黄金，自今年年初以来需求增长了约15%。

标普全球市场财智大宗商品分析师托马斯·拉特兰德(Thomas Rutland)解释说，铁矿石价格一直好于伦敦金属交易所(LME)的价格，这主要是由于中国在结束封锁后生产激增，以及巴西矿石供应的负面影响。拉特兰德指出，铁矿石需求方面的复苏以中国为中心，5月份中国钢铁产量达到9200万吨的月度纪录，以满足被压抑的需求。同月，中国铁矿石库存跌至2016年以来的最低水平。

巴西新冠肺炎病例的激增加剧了对铁矿石供应的担忧。5月份巴西铁矿石出口同比下降29%。此后，巴西5月至6月的供应量环比增长了40%，但标普仍预计，与2019年相比，巴西2020年的铁矿石产量将下降近4%，即减少1400万吨。

标普预计澳大利亚和印度将填补市场的空缺，尽管印度方面的铁矿石品位较低。

6月的补货热潮将铁矿石价格推高至100美元/吨以上，由于全球经济衰退的深度将在下半年打压铁矿石价格，因此预计今年的铁矿石盈余较少。

另外，近9周金价一直在1650美元/盎司上方，并受到对第二波新冠肺炎疫情的担忧支撑。周二更是飙升至1800美元/盎司以上，达到近9年高点。此外，即将到来的美国大选的不确定性，也促使投资者将黄金作为避险资产。

锌和镍

由于过去几个月对需求的负面影响，锌和镍的价格仍然较低。

去年11月，标普曾预测今年锌和镍的价格将上涨。然而，标普已将今年锌和镍的价格同比分别下调了14%和21%。

标普预计今年全球镍需求将同比下降8.5%。在供给方面，印尼初级产品产量的飙升将给价格带来进一步的下行压力。今年印尼的初级镍产量将同比增长46%，达到55万吨，而全球初级镍市场今年可能会出现10万吨的盈余。预计伦敦金属交易所镍平均价格同比下降9%，至12750美元/吨。

今年全球锌需求将下降40.9万吨，至1330万吨。在供应方面，中国冶炼厂金属库存的增加支撑了供应，而全球精炼锌产量可能会降至1340万吨。由于中国矿产产量的下降，全球锌矿产量将降至1330万吨。然而，全球锌供应仍将有11.5万吨盈余，价格会低至2000美元/吨。

标普认为，镍和锌的价格将在第三季度回升，但其警告称，考虑到可能出现第二波疫情，预计价格仍存在下行风险。

铜和电池金属

自1月份以来，伦敦金属交易所铜价同比下跌5%，需求继续受到全球经济活动减少的影响。不过，中国的经济刺激计划预计将在近期内提振对铜的需求。

萨珀和拉特兰德一致认为，无论是铜的开采的还是精炼，受到的影响均低于预期，因此铜是疫情期间伦敦金属交易所表现最为强劲的金属。从中长期来看，铜预计将出现赤字。在智利等国，矿石品位下降、项目延期和建筑项目暂停，而新冠肺炎疫情更是雪上加霜，这将使铜生产商更难维持生产，更不用说扩大产量以满足需求水平的恢复，以及电池电动汽车产量增加和相关基础设施建设带来的新需求。

标普将2020年精炼铜市场盈余预测维持在18.2万吨，价格预测约为5700美元/吨。受今年矿山铜供应大幅减少的影响，预计下半年和整个2021年铜价将上涨。

值得注意的是，如果第二波新冠肺炎疫情波及全球(特别是中国)，铜很可能再次受到不利影响。

自去年11月以来，钴价下跌了20%，但预计今年年底前会有所上涨。新冠肺炎疫情减缓了电动汽车产业的增长。由于全球销量下降以及中国补贴减少，今年插电式电动汽车销量将同比下降7.6%，至190万辆。从2021年开始，钴市场的价格将恢复，2022年以后可能会保持在20美元/磅以上，这主要得益于市场赤字，并将促使更多的钴生产和开采。

鉴于库存持续过剩，锂市场将进入低价环境。

勘探与资本支出

受疫情影响，所有的资本支出预算都被大幅削减，而且所有的子行业都因为疫情降低了指导预期。从资本支出来看，基本金属受到的冲击最大，预计今年同比下降19%，贵金属资本支出预计同比下降6%。

标普预计，由于新冠肺炎疫情的延迟和限制，勘探预算将同比下降29%，至69亿美元。铜勘探预算将受到最大冲击，今年可能同比下降40%，黄金勘探预算预计同比下降20%。截至6月底，全球钻探数量仍接近多年低点。澳大利亚和加拿大更是如此，因为两国的初级矿业公司数量庞大。