降准来了。

年内首次全面降准0.25个百分点

中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。

这是2023年首次全面降准。

所谓降准，即降低存款准备金率，存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金，金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。降准后，意味着商业银行被央行依法锁定的钱减少了，可以自由使用的钱相应增加了。

招联金融首席研究员董希淼对中新财经表示，预计本次降准向银行体系释放中长期流动性约5500亿元，每年降低银行资本成本约70亿元。

出乎意料又在意料之中

此次降准出乎很多人的意料。

董希淼认为，此次降准既出乎意料又在意料之中。本次降准超过预期，但具备必要性。从短期因素看，1月和2月人民币贷款增长迅猛，银行体系补充中长期流动性的需求显著增加;而前两月虽然企业贷款增长较好，但居民贷款增长乏力，需求仍然不足，货币政策加大实施力度正当其时。

中国民生银行首席经济学家温彬对中新财经表示，当前海外银行业风险加大，全球流动性承压，外部发展环境日趋复杂;今年前两个月主要经济指标呈现回升向好走势，但整体复苏基础尚不稳固，需要货币、财政等政策继续协同发力。

降准被视为一场“及时雨”

——提振信心，支持实体经济高质量发展

国家统计局数据显示，1-2月份经济运行呈现企稳回升态势。但外部环境更趋复杂，需求不足仍较突出，经济回升基础尚不牢固。

“因此，为更好引导金融机构加大对实体经济的支持、缓解年初以来银行缺长钱的压力、配合财政前置发力，以及稳定市场预期等，央行在加大MLF超额续作的同时，继续通过降准来释放中长期流动性、提振信心，以巩固经济回稳向上态势和银行业平稳运行。”温彬分析。

董希淼指出，降准有利于降低金融机构资金成本，增强金融机构向实体经济让利、降低融资综合成本的持续性。同时传递明确的政策信号，引导金融机构更好地助力稳增长、扩内需，进一步稳定市场信心和预期。

——正向影响，利好楼市股市平稳发展

英大证券首席经济学家李大霄表示，此次降准在方向上符合预期，在出台时机上超出预期，降准对稳定房地产市场，促进经济增长和稳定股市皆具备重要作用，对实体经济特别是对急需资金的企业是一场“及时雨”。

中原地产首席分析师张大伟对中新财经表示，在稳增长目标下，货币政策将会继续为实体经济的恢复发展提供相对充足的流动性支持，降准释放中长期流动性，对于房地产是利好。当下房地产市场最核心的问题是信心问题，降准对宽信贷、稳信心有比较大的作用。

董希淼分析，此次降准实施后，银行资金成本得以降低，银行减少加点的动力增强，预计本月或下月LPR(贷款市场报价利率)特别是5年期以上LPR有望下降。这将有助于降低存量和新增房贷利率，减轻居民住房消费负担，助力房地产市场平稳健康发展。

未来还会降准吗?

央行行长易纲3月初在新闻发布会上曾指出，过去五年，通过14次降准，不到8%的法定存款准备金率，不像过去那么高了，但是用降准的办法来提供长期的流动性，支持实体经济，综合考虑还是一种比较有效的方式，使整个流动性在合理充裕的水平上。

央行在此次降准时表示，精准有力实施好稳健货币政策，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，保持货币信贷总量适度、节奏平稳，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，更好地支持重点领域和薄弱环节，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，着力推动经济高质量发展。

董希淼认为，我国货币政策近年来虽然加大对实体经济的支持力度，但一直保持稳健的基调不变，并未超发货币，未实施大水漫灌等宽松手段。而且我国物价水平保持基本稳定，2月CPI同比仅上涨1%，通胀形势温和可控，未来通胀压力并不大。此次降准之后，我国金融机构加权平均存款准备金率为7.6%，因此，未来降准仍有一定空间。

经济观察

三问中国央行年内首次降准：时机选择、作用效果、政策走向

中国2023年的首次降准来了。中国央行17日发布消息称，决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)，本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。

为何选择此时降准?看国内，稳经济政策效果持续显现，经济运行整体呈现企稳回升的态势;看国外，美欧金融机构风险事件频发，主要经济体“加息潮”所带来的“后遗症”出现。这是中国央行此次降准的大背景。

民生银行首席经济学家温彬表示，当前海外银行业风险加大，全球流动性承压，外部发展环境日趋复杂;今年前两个月主要经济指标呈现回升向好走势，但整体复苏基础尚不稳固，需要货币、财政等政策继续协同发力。

“因此，为更好地引导金融机构加大对实体经济的支持、缓解年初以来银行缺长钱的压力、配合财政前置发力，以及稳定市场预期等，央行在加大MLF(中期借贷便利)超额续作的同时，继续通过降准来释放中长期流动性、提振信心，以巩固经济回稳向上态势和银行业平稳运行。”温彬说。

对于降准的时机选择，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华说，一方面，一二月国内信贷强劲扩张等原因，部分银行长期流动性偏紧，央行通过降准与结构工具配合，释放长期限流动性;另一方面，国内经济处于恢复阶段，政策要适度靠前发力。

此次降准效果如何?仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟对中新社记者说，相比降息，降准可以促使金融机构更有利有效地支持实体经济、重点领域和薄弱环节，并能补充流动性缺口、增加投放基础货币。特别是降准的优势是可有效提供长期流动性、降低金融机构资金成本和支持实体经济。

庞溟称，以中国央行公布的今年2月底存款数据测算，此次降准预计可释放6000亿元人民币以上的中长期流动性资金。

中国银行研究院研究员梁斯称，金融机构投放中长期信贷需要中长期流动性支持，而降准释放的没有到期期限的流动性，有助于支持金融机构更好投放中长期信贷，满足企业资金需求。而降准释放的流动性也有助于缓解金融机构面临的监管压力。

降准后政策怎么走?梁斯直言，法定存款准备金率已成为央行进行流动性管理的常规手段，在市场流动性供求整体平衡的情况下，降准也是调节流动性供求的正常操作，因此并不意味着货币政策取向出现变化。

此外，2022年11月以来，债券市场波动加大导致企业发债成本有所上升，不仅影响了企业发债意愿，同时也在一定程度上影响了货币市场流动性的拆入与拆出，导致金融机构预防性流动性需求上升，货币市场利率中枢也随之上移。

梁斯认为，通过降准有助于稳定金融机构的中长期流动性需求，推动市场运行逐步回归稳定。而降准也有助于缓解债券市场情绪，提振投资者信心，推动市场尽快回归正常运行，提升企业发债融资动力。

在庞溟看来，此次降准后，年内依然存在继续降准0.25到0.75个百分点的空间与可能性。从时间点上看，年中流动性较为紧张的时点和四季度MLF到期的高峰时点，降准概率相对较高。

周茂华认为，后续央行降准等工具仍在工具箱，货币政策继续采取“总量+结构”的工具组合，主要根据国内宏观经济复苏、物价表现和银行体系流动性情况，相机抉择、灵活调节。在保持货币信贷总量合理增长的情况下，把握好信贷投放节奏，引导金融机构优化信贷结构，加大薄弱环节、重点新兴领域支持，推动经济运行整体好转。

中国央行降准 楼市“小阳春”有望延长

在房地产市场出现积极信号，部分城市迎来“小阳春”之际，中国央行宣布年内首次降准。观察人士认为，眼下恰逢楼市恢复的关键时期，央行降准对楼市信心恢复、房企融资改善等都有促进作用，楼市“小阳春”有望延长。

中国央行17日宣布，将于3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。此次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。这是中国2023年的首次降准，上次提出全面降准是2022年11月25日，降准幅度也是0.25个百分点。

对于此次降准，中泰证券研究所政策组负责人、首席分析师杨畅指出，外部环境变化释放了国内货币政策空间。近期包括美国硅谷银行、瑞士信贷集团等一系列风险事件爆发，可能导致海外金融市场以及海外经济波动加大，放缓美联储大力度加息的节奏，这为国内货币政策留出了空间。

专家认为，此次降准在稳定市场信心、促进实体经济发展的同时，也将助力房地产市场回暖。2月份，房地产市场出现一系列积极信号：商品住宅销售面积同比回正、房地产开发投资增速降幅明显收窄、70城房价环比止跌回升。诸葛数据研究中心高级分析师陈霄认为，楼市修复态势日渐明朗。

陈霄表示，当前市场正处于恢复信心的关键时期。2月份金融数据虽然呈现修复态势，但是仍然有着回暖偏弱、信贷扩张仍显不足等担忧;业内也依然存在对楼市当前回暖势头能否持续的争论。这些迹象显示当前房地产修复的持续性仍存在不确定性，央行在此时降准，也为宏观经济以及房地产的回暖增加了驱动力。

广东省城规院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉也指出，2月份，居民中长期贷款只增加了863亿元人民币，比春节所在的1月份少增1000多亿元，这意味着居民贷款买房的积极性依然不高。

值得注意的是，进入3月份，商品房市场的企稳回升出现后劲不足的迹象，新房认购、二手房带看等，都出现环比下行。中指研究院市场研究总监陈文静指出，据中指监测，3月前两周，重点50城商品住宅成交面积环比持续小幅下降，但绝对规模仍在相对高位，预计3月下半月，新房成交规模或延续下行态势，此次降准有望一定程度缓和市场成交规模的下行趋势。

此外，李宇嘉表示，降准对开发商资金链稳定也有意义。降准有助于全面落实官方去年11月出台的16条金融支持房地产市场的措施，增加可贷资金，增强金融机构支持房地产融资的积极性，扶持房地产企业合理融资需求。同时，降准对地产需求端的稳定，也有助于缓解开发商资金链，并反过来支持供给端的土地市场、新开工等。

中原地产首席分析师张大伟表示，降准意味着信贷政策会继续宽松，不排除3月20日出现年内首次降息。降准将带来整体社会资金面的变化，对于当下楼市来说，稳定将成为趋势。如果降准降息陆续落地，大部分贷款购房者房贷利率将继续降低。今年的楼市“小阳春”有望延长。

附历次降准A股表现