上周随着复工复产继续推进，下游需求有所好转，铝价回暖，至周五央行超预期“降息”，刺激价格进一步上行。宏观层面，国内外政策基调明显劈叉，国内宽松政策信号刺激悲观情绪好转，但实体经济的恢复以及市场信心重建仍需时间，同时全球经济增长趋缓的问题相同，从长期来看，有色整体板块将受到经济周期性趋弱的影响。基本面看，上周龙头加工企业开工提升一般，但库存去化亮眼，反映下游拿货热情提升，但开工及订单回暖步伐相对滞后。据SMM数据，上周加工龙头企业开工率环比上周增长0.5个百分点至59.1%，仍不及五一节前水平。库存方面，铝锭去库3.8万吨至96.5万吨，其中出库量17.66万吨，环比增长7.87万吨;铝棒去库0.23万吨至13.64万吨，其中出库量5.35万吨，环比增长1.04万吨。供给方面，云南事故影响范围未进一步扩大，铝企整体复产、新投节奏仍在进行，随着产能逐步释放，供给端压力预计将进一步体现。此外，用电高峰临近，近期动力煤端保供与限价齐现，需警惕电力成本上行风险。

综合来看，短期需求恢复，叠加政策端吹暖风，铝价将温和回升为主，但是长期来看，疫情打乱旺季节奏同时汽车方面需求受挫严重，二三季度供需难现大矛盾，下半年供给走强，整体承压为主。

策略：预计下周运行区间在20000-21500，多单可继续持有，若上探至22000，建议考虑止盈。