现货方面，LME 铝现货贴水 25.25 美元/吨，前一交易日贴水 26.25 美元/吨。上海无锡地区现货成交价在 13250-13270 元/吨之间，价格较昨日上涨 130 元/吨，升水90-110 元/吨之间。昨日某大户正常开展采购计划，持货商出货较为积极，部分中间商因需要交长单及正常转手贸易需求，接货尚可，双方交投较为活跃。下游昨日正常补货，接货意愿一般。

库存方面，5 月 25 日 LME 铝锭库存减少 0.45 万吨至 145.81 万吨。5 月25 日，国内铝锭社会库存较周四减少 5.4 万吨至 91 万吨。观点：前期进口铝锭持续涌入国内市场，冶炼厂亦开始新投复产，供应端短期对铝价上行存有压力。但短期铝厂惜售，下游囤货以及有部分替代废铝以及终端消费保持强劲等影响，铝锭市场库存大幅去化，建议继续关注电解铝去库速度，预计五月铝价仍维持偏强走势。而海外疫情蔓延迅猛，以铝轮毂、铝汽车压铸件等产品为代表，出口订单恐继续大幅下滑，海外多数铝加工企业关闭，需求下降，消费难以重启，拖累中国铝出口。铝厂检修减产共涉及产能不大，铝中期供应宽松趋势不变。

策略：单边：中性，观望。跨期：正套持有。

跨市：观望。

风险点：宏观风险。