原料端：上周铜精矿加工费TC再降1.5美元至65-69美元/吨；供应端:4-5月国内检修较多，供应略有收紧。升贴水方面：现货维持小幅升水，LME呈现贴水结构；库存方面：LME库存下降至18.9万吨，上期所降0.84万吨至23.67万吨，保税区增1.5万吨至61.3万吨。随着近期公布的良好宏观经济数据落地之后，市场炒作开始冷却。配合美元走强等因素，铜价至高位略有回调。就目前供需而言，矿端偏紧但未传导至精铜，国内二季度检修较大，库存季节性去化，但实际消费并无亮点，供需矛盾并不明显。短期波动依旧围绕着宏观预期而波动，考虑到近期利多兑现而缺乏需求支撑，铜价料将呈现高位调整走势。

供给方面：开工产能回升至3584.75万吨；成本端：氧化铝、阳极碳素继续维持弱势，铝价反弹行业利润修复。库存方面：LME库存略降至105.39万吨，上期所降3.6万吨至66.5万吨，社会库存下降2万吨至157.4万吨。近期宏观经济数据良好极大改善市场风险偏好，铝价由于长期趴在低位获得多头青睐，沪铝连日攀升破万四关口。但就自身情况而言，铝价趋势性上涨言之尚早。成本方面，氧化铝弱势，行业已经扭亏为盈，新增产能投放开始加速。而需求端虽也呈现季节性改善，库存开始去库。但整体而言，我们认为目前的供需结构，铝价不存在大幅反弹的可能，整体依旧维持震荡走势，操作上依旧等待机会逢高卖出。