铝：

现货方面，LME铝现货贴水27美元/吨，前一交易日为贴水28.5美元/吨。根据SMM，上海主流成交价在13310~13330元/吨之间成交，现货对当月开始贴20~贴10元/吨。主流成交价相较上一成交日略涨近20元/吨。节后归来全国电解铝库存高企，今日市场流通货源充足，某大户今日在华东大量采购，采购量超万吨，持货商认可价格向其卖货积极，中间商及贸易商间交投活跃，下游自初十后逐渐开工，今日有少量采购，接货较昨日有所转好。华东市场今日整体成交尚可。

库存方面，2月14日LME铝锭库存减少0.23 万吨至127.35 万吨，2月14日，国内铝锭社会库存较本周一增加8.4万吨至157.6万吨。

观点：铝价昨日略微反升。消息面，海关公布1月未锻轧铝及铝材出口量数据，出口量再创单月新高，反映各国对中国铝材的反倾销暂未看到显著影响，有待进一步观察。节后第一周铝锭库存增幅较大，根据季节性规律预计近两周库存仍会继续增加，建议现货企业可考虑现货贴水扩大后参与期现正套。供给方面异动，海德鲁预计在19年Q1复产，美对俄铝的制裁确认取消，海外铝市供给端压力或持续释放。需求端人民币回升预期增加，叠加海外供给恢复预期增强，沪伦比值明显回升，预计今年开始出口量将较去年下滑，需求端减少预期增加。随着电解铝供给压力仍大加之成本进一步塌陷，库存仍处于高位且电解铝成本（如氧化铝、阳极碳素等）重心持续下移，后市成本端供给压力也较大，因此成本下行预期不变，预计电解铝减产规模难继续扩大以及新增产能将如期释放。考虑到19年仍有大量产能待投，预计产能仍将不断释放，预计国内铝价2019年一季度之前铝价表现或相对疲软。风险点在于亏损因素或导致电解铝企业减产大幅增加，则铝价可能会出现反弹，但反弹力度仍需看后市减产规模。

策略：单边：观望。套利：现货商等待价差扩大择机期现正套。

风险点：宏观波动。