铝：

现货方面，LME铝现货贴水23.75美元/吨，前一交易日为贴水29美元/吨。根据SMM，上海成交价在13240~13260元/吨之间成交，对当月升贴水在贴60~贴50元/吨之间。主流成交价相较上一成交日涨幅逾50元/吨。今日市场货源较充足，持货商出货积极，因换月后贴水扩大贸易商有利可图，中间商及贸易商间出货接货活跃，同时今日下游接货尚可，仍处备货节奏中，价格虽相比昨日小涨但接货意愿并未受到重挫，今日华东整体成交不错。

库存方面，1月16日LME铝锭库存较上一交易日增加0.74 万吨至 130.32 万吨，1月14日，国内铝锭社会库存较上周四减少1.9万吨至122.4万吨。

观点：巴西Para州的环保署发布了技术说明，证明了海德鲁巴西Alunorte氧化铝厂具备安全复产条件，海德鲁复产有望，海外铝市供给端压力或提前释放。需求端人民币回升预期增加，叠加海外供给恢复预期增强，沪伦比值明显回升，预计今年开始出口量将较去年下滑，需求端减少预期增加。随着电解铝供给压力仍大加之成本进一步塌陷，库存仍处于高位且电解铝成本（如氧化铝、阳极碳素等）重心持续下移，后市成本端供给压力也较大，因此成本下行预期不变，预计电解铝减产规模难继续扩大以及新增产能将如期释放，需求端节前铝下游备库意愿不强，国内铝市或结束长时间去库趋势，预计铝市将开启新一轮的库存累积。考虑到19年仍有大量产能待投，预计产能仍将不断释放，预计国内铝价2019年一季度之前铝价表现或相对疲软。风险点在于亏损因素或导致电解铝企业减产大幅增加，则铝价可能会出现反弹，但反弹力度仍需看后市减产规模。

策略：单边：谨慎看空，维持空头配置。套利：观望。