短期需求变化的影响或超过云南限产和成本变化影响
短期来看,云南限电和北溪管道泄漏,将导致全球电解铝供给减少以及部分成本上移,对铝价形成正面影响。但铝价从9月中旬持续走弱,该行认为短期需求变化超过供给收缩和成本抬升预期的影响。22年1至8月全球电解铝日均产量持续增加,而全球可统计铝库存8月结束去库开始小幅累库,预示8月全球电解铝供需转为过剩。但短期若需求改善,低库存和减产背景下铝价存修复可能,否则将处于供需双弱下的平衡状态,价格或持稳。中期来看,据华泰有色8月9日《以史为鉴,衰退渐近下的金属演变》,该行预计全球经济仍有下行压力,23年供需格局或再次恶化,对铝价持谨慎判断。
北溪天然气管道泄漏,欧洲电解铝供给减产预期再起
丹麦海事管理局确认“北溪2号”天然气管道检测到泄漏,而瑞典海事管理部门也确认“北溪1号”天然气管道出现了两处泄漏。北溪管道运营方表示,目前尚无恢复天然气输送基建运作时间表,或意味着至少在欧洲冬天到来之前,这条俄罗斯与德国之间的天然气动脉不具备运营条件。据SMM,21-22年欧洲宣布减产产能达到138万吨,约占全球铝产能2.1%。而此次事件发生后,荷兰天然气再次走高,据该行统计,2021年欧洲(除俄罗斯)产量为370万吨,占全球产量的5.51%,而欧洲(除俄罗斯)建成产能约411万吨,当前减产幅度超过30%,未来不排除进一步减产可能。
全球来看,尽管近期供给有所压缩,但需求走弱影响或更大
尽管欧洲、北美及国内四川云南近期均有减产情况发生,但从8月开始全球可统计铝库存已出现累库趋势,截至9月23日处于12年以来的2.5%分位,仍处于历史低位,但或预示着供需格局已转向过剩。其中可能有两方面原因:第一,海外需求存在逐步走弱趋势,且需求下滑程度或超过供给收缩幅度,另一方面,俄铝表示受西方制裁影响,近期或将部分铝交付给伦敦金属交易所的亚洲仓库,由LME出售这些铝材,即考虑俄铝部分隐性库存,全球基本面仍不乐观。
国内来看,云南减产及保交楼等影响下,短期供需格局好于海外
供给方面,四川地区电解铝企业生产逐步恢复,但电解槽重启需要2-3个月事件,完全达产或在10月底以后,而云南地区限电扩大至20%,据SMM,8月底云南地区运行产能约525万吨,则减产20%对应105万吨,国内当前运行产能下降至4035万吨附近,对应日均产量约11.05万吨。需求方面,9月22日铝加工企业周度平均开工率回升至67.1%,较7、8月以来有所回升但幅度有限。若需求维持8月淡季水平,对应日均消费约11.1万吨,则供需基本平衡;若保交楼等带动国内需求回升,供需仍有短缺可能。同时,从国内社会库存来看,8月中旬以来有所去库,印证短期供需格局仍偏短缺。
风险提示:极端气候影响,下游需求不及预期,货币政策超预期转向。
名称 | 价格 | 均价 | 涨跌 | 日期 |
---|---|---|---|---|
1#铜 | 78960 - 79140 | 79050.0 | +2150 | 04-19 |
A00铝 | 20340 - 20420 | 20380.0 | +120 | 04-19 |
0#锌 | 22390 - 22480 | 22435.0 | +10 | 04-19 |
1#锌 | 22310 - 22410 | 22360.0 | +10 | 04-19 |
1#铅 | 16825 - 16925 | 16875.0 | +300 | 04-19 |
1#锡 | 264550 - 265750 | 265150.0 | +8250 | 04-19 |
1#镍 | 141050 - 141950 | 141500.0 | +2100 | 04-19 |
1#铜 | 69160 - 69200 | 69180.0 | +240 | 01-31 |
A00铝 | 18950 - 18990 | 18970.0 | -40 | 01-31 |
0#锌 | 21220 - 21320 | 21270.0 | -60 | 01-31 |
1#锌 | 21120 - 21220 | 21170.0 | -60 | 01-31 |
1#铅 | 16300 - 16400 | 16350.0 | -25 | 01-31 |
1#锡 | 216750 - 218750 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 127100 - 130700 | 128900.0 | -600 | 01-31 |
1#铜 | 67930 - 68020 | 67975.0 | -60 | 01-17 |
A00铝 | 18960 - 19020 | 18990.0 | +60 | 01-17 |
0#锌 | 21240 - 21340 | 21290.0 | -30 | 01-31 |
1#锌 | 21170 - 21270 | 21220.0 | -30 | 01-31 |
1#铅 | 15950 - 16100 | 16025.0 | -- | 01-17 |
1#锡 | 212750 - 214550 | 213650.0 | +3750 | 01-17 |
1#镍 | 127200 - 132300 | 129750.0 | +850 | 01-17 |
1#铜 | 69080 - 69280 | 69180.0 | +290 | 01-31 |
A00铝 | 18940 - 19000 | 18970.0 | -30 | 01-31 |
0#锌 | 20960 - 21260 | 21110.0 | -70 | 01-31 |
1#锌 | 20890 - 21190 | 21040.0 | -70 | 01-31 |
1#铅 | 16100 - 16200 | 16150.0 | -75 | 01-31 |
1#锡 | 216500 - 219000 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 131500 - 131900 | 131700.0 | -500 | 01-31 |
1#铜 | 67970 - 68100 | 68035.0 | +55 | 01-16 |
A00铝 | 19030 - 19050 | 19040.0 | -80 | 01-16 |
0#锌 | 21470 - 21570 | 21520.0 | +220 | 01-16 |
1#锌 | 21350 - 21450 | 21400.0 | +220 | 01-16 |
1#铅 | 16050 - 16200 | 16125.0 | -- | 01-16 |
1#锡 | 209050 - 211050 | 210050.0 | +500 | 01-16 |
1#镍 | 126450 - 131450 | 128950.0 | -350 | 01-16 |
名称 | 最新价 | 涨跌 | 昨收 | 走势 |
---|---|---|---|---|
沪铜2406 | 80080 | 1100 | 78980 | |
沪铝2406 | 20475 | 95 | 20380 | |
沪锌2406 | 22805 | 200 | 22605 | |
沪铅2406 | 17450 | 210 | 17240 | |
黄金2406 | 568.70 | 1 | 567.70 | |
伦外铜 | 9874.50 | 131.5 | 9743.00 | |
伦外铝 | 2660.50 | 50.5 | 2610.00 | |
伦外锌 | 2851.00 | 36 | 2815.00 | |
伦外铅 | 2214.00 | 30.5 | 2183.50 | |
伦外锡 | 35925 | 1785 | 34140 | |
纽约金 | 2406.7 | 8.7 | 2398.0 |