核心观点

7月以来，全国陆续出现高温天气，各地频繁传出供电紧张、各行业错峰生产的消息。7月14日河南省限电通知发布，煤矿生产电煤一律不得外销，云南也有消息传闻经历过5月底枯水期限电后再次发布限电通知。结合本次限电，选取了云南，内蒙古，河南省作为分析。

云南：8月恢复至正常生产水平的计划不能如期实现

目前云南电解铝总产能395万吨/年，全部使用网电生产。在上一轮限电要求下达后，企业积极响应，停槽与压低负荷并行，按照产量下降的比重折算减产产能约90万吨/年左右，企业减产比例在25%-30%。

今年以来云南屡次传出限电减产的消息，5月铝厂用电负荷连续下压，7月中旬突爆煤炭供应不足，高温导致丰水期水电紧张，铝厂此前部分复产产能重新削减，另有产能复产及新投计划停滞。本来7月汛期来临后，企业开始逐渐着手复产工作，但考虑电力供应的紧张，企业复产缓慢，折算产能恢复20万吨/年左右。未复产产能达到70万吨/年。

内蒙古：电力成本上升导致发电意愿下降

内蒙古蒙西地区限电压产的要求依然严格，蒙东地区也出现电力紧张的情况。

因电力供应紧张，蒙西地区几家电解铝企业均接到了错峰用电要求，在晚间用电高峰期降低电力负荷。目前蒙西地区共6家电解铝生产企业，涉及产能345万吨/年左右，合计使用网电生产产能共105万吨/年，占蒙西地区总产能的30%，占全国总产能的2.4%。

本次限电的主要原因是蒙西地区煤炭价格持续上涨，导致电力企业不堪承受，增加发电量的意愿下降。

河南：铝板带箔企业大规模大范围停产

此次河南错峰限电，对上游氧化铝企业及电解铝企业产量影响较小。不过因供电紧张，河南省内多家铝加工企业于7月14日受到限电影响被迫减产。

河南省为中国铝加工行业的第一大省，河南省铝板带箔企业设计产能共665万吨，运行产能共计443万吨，占全国总产能的39.5%。由于电网线路负荷过大，导致河南省铝板带箔企业全面停电停产。河南省铝板带箔企业大规模大范围停产，大概率导致当地电解铝消费量出现下滑。

对期货行情影响

电力供应短缺现象持续，对于电解铝企业而言，则进一步延缓了供给的释放节奏，供给的边际增量减弱。前期市场多数认为的西南汛期水电增发解决用电压力的预期被打破，为铝价在淡季不淡增加利好支撑。