成本端支撑有所减弱,叠加消费端春节前后表现疲软,基本面整体弱势,铝市缺乏利好因素推动。但是低库存和高升水亦限制了铝价的下跌空间。
元旦前后上期所铝库存录得新低,挤仓行情再次在沪铝2001合约上演。从基本面来看,春节累库成为必然事件,成本端支撑有所减弱,供应端压力仍存,但是低库存和高升水亦限制了铝价的下跌空间,铝价近期以高位振荡运行为主。
宏观面风险减弱
目前中美已正式签署第一阶段经贸协议,宏观情绪整体有所改善。同时,随着中东地缘风险逐渐消散,市场风险偏好有所提升。美国方面,去年12月非农就业与通胀表现均不及预期,引发市场对美联储强化宽松预期的升温,但随后公布的美国零售销售数据好于预期,预计美联储不会太快调整货币政策。
国内方面,去年四季度GDP增速持平于6.0%,整体有所企稳。2019年12月工业增加值同比增长6.9%,较上月和去年同期分别显著加快0.7和1.2个百分点,创2018年二季度以来新高,远超预期。2019年1—12月投资累计同比增速回升0.2个百分点至5.4%,略超预期。从国内看,“稳增长”政策持续发力,货币政策将加强逆周期调节、疏通政策传导机制,配合减税降费、加大支出等财政政策,有望增强我国的经济韧性。
成本处于低位
成本端氧化铝价格仍处于低位。根据上海有色数据统计,2019年国内新增及复产产能约360万吨,2020年计划新增产能600万吨左右。2020年国外氧化铝新增产能约1120万吨。从今年国内外氧化铝投产计划来看,供过于求为大概率事件,氧化铝价格将长期承压。不过,相较于电解铝行业,氧化铝行业产能运行具有一定的灵活性,在行业内利润普遍较低的状态下,实际投产或不及预期,但氧化铝价格长期处于低位是大概率事件。阳极方面,阳极市场开工状况偏低,过剩压力将继续推动阳极价格维持低位运行。同时,国内中硫焦及煅烧焦市场持续弱势运行,煅烧焦价格持续窄幅走跌,明年阳极价格大概率承压。
而电价方面,在电解铝产能向能源丰富地区转移之后,全国电解铝行业平均电价成本有望进一步下滑。根据百川盈孚数据,去年12月电解铝含税完全加权成本平均值在12815元/吨。目前电解铝行业吨铝生产平均利润在1400元/吨以上。铝厂本应有较强的套保意愿,但目前铝价呈现强Back结构,在近月套保的话会面临移仓亏损风险,而远期合约价格较低目前没有必要进行套保,导致短期内铝厂套保意愿较低。
供应压力犹存
供应端,2019年新增产能投复产情况不及预期,且多集中在下半年,目前已经投产的有云铝鹤庆30万吨、云铝昭通24万吨、贵州登高12.5万吨、中铝华润25万吨、广元中孚25万吨、陕西美鑫30万吨。2020年预计新增投产产能375万吨左右,其中仅2020年上半年投产达270万吨。由于电解铝通电生产之后,电解槽需要持续保持运转,因此春节累库是必然事件。根据对往年春节累库增幅测算,年后库存增量大概在30万—40万吨。目前下游加工已经放假,市场参与者以贸易商为主,1月订单最后执行日在春节期间,因此签有长单的贸易商会在节前进行交付,现货端货源整体还是比较紧张,叠加宏观情绪转好,以及云南某集团传出因电价问题停产的消息,导致铝价在淡季走出惊人行情。但节后来看供应端压力仍然存在,铝价上方空间有限。
后期需重点关注两方面,一是节后消费恢复速度如何;二是节后市场流通仓单量是否增加,若上期所库存仓单仍处于低位,挤仓风险仍存。总体来看,宏观风险情绪有所改善,供应端压力预期仍存。近期铝价以高位振荡为主,振荡区间为14150—14450元/吨。
名称 | 价格 | 均价 | 涨跌 | 日期 |
---|---|---|---|---|
1#铜 | 78660 - 78840 | 78750.0 | +600 | 04-25 |
A00铝 | 20310 - 20390 | 20350.0 | +200 | 04-25 |
0#锌 | 22300 - 22390 | 22345.0 | -30 | 04-25 |
1#锌 | 22220 - 22320 | 22270.0 | -30 | 04-25 |
1#铅 | 16675 - 16775 | 16725.0 | -- | 04-25 |
1#锡 | 254550 - 255750 | 255150.0 | +1500 | 04-25 |
1#镍 | 143250 - 144150 | 143700.0 | +700 | 04-25 |
1#铜 | 69160 - 69200 | 69180.0 | +240 | 01-31 |
A00铝 | 18950 - 18990 | 18970.0 | -40 | 01-31 |
0#锌 | 21220 - 21320 | 21270.0 | -60 | 01-31 |
1#锌 | 21120 - 21220 | 21170.0 | -60 | 01-31 |
1#铅 | 16300 - 16400 | 16350.0 | -25 | 01-31 |
1#锡 | 216750 - 218750 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 127100 - 130700 | 128900.0 | -600 | 01-31 |
1#铜 | 67930 - 68020 | 67975.0 | -60 | 01-17 |
A00铝 | 18960 - 19020 | 18990.0 | +60 | 01-17 |
0#锌 | 21240 - 21340 | 21290.0 | -30 | 01-31 |
1#锌 | 21170 - 21270 | 21220.0 | -30 | 01-31 |
1#铅 | 15950 - 16100 | 16025.0 | -- | 01-17 |
1#锡 | 212750 - 214550 | 213650.0 | +3750 | 01-17 |
1#镍 | 127200 - 132300 | 129750.0 | +850 | 01-17 |
1#铜 | 69080 - 69280 | 69180.0 | +290 | 01-31 |
A00铝 | 18940 - 19000 | 18970.0 | -30 | 01-31 |
0#锌 | 20960 - 21260 | 21110.0 | -70 | 01-31 |
1#锌 | 20890 - 21190 | 21040.0 | -70 | 01-31 |
1#铅 | 16100 - 16200 | 16150.0 | -75 | 01-31 |
1#锡 | 216500 - 219000 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 131500 - 131900 | 131700.0 | -500 | 01-31 |
1#铜 | 67970 - 68100 | 68035.0 | +55 | 01-16 |
A00铝 | 19030 - 19050 | 19040.0 | -80 | 01-16 |
0#锌 | 21470 - 21570 | 21520.0 | +220 | 01-16 |
1#锌 | 21350 - 21450 | 21400.0 | +220 | 01-16 |
1#铅 | 16050 - 16200 | 16125.0 | -- | 01-16 |
1#锡 | 209050 - 211050 | 210050.0 | +500 | 01-16 |
1#镍 | 126450 - 131450 | 128950.0 | -350 | 01-16 |
名称 | 最新价 | 涨跌 | 昨收 | 走势 |
---|---|---|---|---|
沪铜2406 | 79980 | 660 | 79320 | |
沪铝2406 | 20390 | 55 | 20335 | |
沪锌2406 | 22665 | 115 | 22550 | |
沪铅2406 | 17095 | 20 | 17075 | |
黄金2406 | 551.66 | 1.08 | 550.58 | |
伦外铜 | 9886.00 | 96 | 9790.00 | |
伦外铝 | 2570.00 | -14 | 2584.00 | |
伦外锌 | 2849.50 | 55 | 2794.50 | |
伦外铅 | 2206.00 | 3.5 | 2202.50 | |
伦外锡 | 32815 | 1215 | 31600 | |
纽约金 | 2345.7 | 7.3 | 2338.4 |