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铝消费旺季预期犹在 期价触底上涨

2020年09月15日 00:00 来源:一德期货

从8月份开始,铝价处于高位宽幅震荡走势中,传统消费淡季社会库存未形成趋势性累库支撑铝价处于高位,阶段性下挫大多由于宏观因素造成的联动影响,石油暴跌,中美中印关系紧张,与铝供需基本面关联不强。步入金九银十,目前消费旺季预期尚未被证伪,短期基本面对铝价存在较强支撑,社会库存表现成为影响短期铝价的关键晴雨表。


供给压力将会持续增加


随着西南内蒙等地新增产能的投放,国内电解铝产量逐月增加,据smm统计8月份中国原铝产量319万吨,同比增长6.13%,环比增长2.2%,在高利润的刺激下,电解铝企业投放积极性较高,电解铝加权平均利润长达3个月维持在2000元/吨以上,3季度新增产能及复产产能或达到160万吨左右,考虑到投产时间分布及产量释放延后的情况,供给端增量对3季度影响有限,或在4季度出现扎堆情况。


从成本端看,此次海德鲁氧化铝减产事件,未对全球氧化铝供需格局造成实质性影响,氧化铝价格短暂反应后终还是回落至起点,氧化铝价格方面冬储神话不再,长单比例处于高位使得现货市场成交有限,龙头企业话语权更强,价格缺乏波动弹性,因此电解铝企业生产成本处于相对稳定状态下,电解铝企业将长期处于盈利状态中,这将使得新增产能的投放及复产计划将会长期有效的积极推进。


从5月份开始原铝进口窗口打开,目前仍处于进口盈利边缘,进口量逐月扩大,上海保税区库存增加至4万吨,进口量增加加剧了国内原铝的供应压力。但出于金九银十消费旺季的预期下,供给增加不是目前市场主要关注点,尚未在铝价上有所体现。社会库存表现成为影响短期铝价的关键晴雨表,若旺季预期被证伪,铝价逻辑重回全年供需过剩的局面上,供应量增加的事实或放大化反应。


表观消费表现维持强势


2020年铝价形成V字反转一方面由于政策宽松带来的普适性效应,另一方面铝行业表观消费表现从基本面上对铝价形成了有力支撑。从4月份开始铝材产量维持12%以上的增速,即使7月份进入传统消费淡季,铝材增速仍然维持在14%以上,加上废铝进口量腰斩,国内废铝及原铝价格短期的倒挂,使得电解铝社会库存从今年高点167万吨下降至70万吨,且消费淡季未形成规模性累库。铝水比例增加,铝棒统计库存较低,铝棒加工费维持稳定,进一步反应了表观消费偏强且制约了铝锭库存的增加。


疫情影响使得消费端格局发生了改变,传统主流铝消费产业受冲击较大,国内房地产竣工、汽车产销和三大家电行业累计尚未恢复到往年同期水平,但整体向好趋势发展,出口市场冲击较大,出口量降幅超过20%。虽然铝消费增长依然存在铝用家具,新基建等亮点,但消费基数较小,且消费情况存在盲区,因此表观消费超预期表现,需警惕铝材是否全部被消费,或是作为蓄水池转化为隐形库存。社会库存是表观消费情况的直观反应,因此在短期铝价方向的判断上体现更重要的低位。


套利分析


目前铝锭社会库存75万吨左右,铝仓单库存不足14万吨,仓单库存量处于历史较低水平,且原属于可交割产能转移,需稳定生产1年后才可申请注册新的交割品牌,因此未来一年,可交割品的供应量难以增加。如若消费旺季如期来临,社会库存进一步下滑,现货市场供应趋于偏紧状态,将不排除出现挤仓的情况,沪铝个月价差将会维持近月升水结构。目前10月11合约价差约170元/吨,跨期正套可持续关注,价差回落后可考虑布局。


国内消费旺季预期尚未证伪,海外疫情未得到有效的控制且有反弹的趋势,海外消费情况或维持L形,尚未看到U型反转的迹象,且美国大选尚未落地,在此之前或不会出现新的刺激政策,因此内强外弱的格局将会持续。目前沪铝除汇比接近1.17,从5月份开始原铝进口窗口打开,现在仍处于进口盈利边缘,内外正套仍处于移仓亏损的状态中,短期仍以观望为主。


综上所述,短期从表观消费及市场情绪角度出发,铝价在14000元/吨存在有力支撑,可轻仓尝试逢低布局短多,依据9月上旬社会库存表现并不亮眼以及宏观政策有边际收紧的迹象,或者说难以进一步放松,在流动性的充裕提升了通胀预期,但迟迟难以拉动通胀,铝价创新高仍存在压力。跨期正套可持续关注,内外正套仍需等待。


关注点:


1、国内消费情况


2、宏观政策变化

[责任编辑:刘] 标签:
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名称 价格 均价 涨跌 日期
1#铜 51320 - 51220 51270 +100 09-29
A00铝 14770 - 14810 14790 +200 09-29
0#锌 19820 - 20620 20220 +200 09-29
1#锌 19420 - 19620 19520 +200 09-29
1#铅 15275 - 15475 15375 +50 09-29
1#锡 143700 - 148200 145950 +2000 09-29
1#镍 115300 - 116800 116050 +1050 09-29
1#铜 51160 - 51180 51170 +100 09-29
A00铝 14720 - 14760 14740 +200 09-29
0#锌 19580 - 20580 20080 +200 09-29
1#锌 19530 - 19580 19555 +200 09-29
1#铅 15300 - 15400 15350 +100 09-29
1#锡 143000 - 144500 143750 +2000 09-29
1#镍 113150 - 115850 114500 +1050 09-29
1#铜 51020 - 51220 51120 +140 09-29
A00铝 14710 - 14750 14730 +180 09-29
0#锌 19460 - 19560 19510 +190 09-29
1#锌 19390 - 19490 19440 +190 09-29
1#铅 15050 - 15200 15125 +50 09-29
1#锡 142500 - 144000 143250 +2000 09-29
1#镍 112800 - 115900 114350 +1100 09-29
1#铜 50900 - 51100 51000 +100 09-29
A00铝 14710 - 14770 14740 +140 09-29
0#锌 19190 - 19490 19340 +240 09-29
1#锌 19140 - 19440 19290 +240 09-29
1#铅 15075 - 15175 15125 +50 09-29
1#锡 142500 - 144000 143250 +2000 09-29
1#镍 115750 - 116150 115950 +1600 09-29
1#铜 51020 - 51220 51120 +140 09-29
A00铝 14820 - 14840 14830 +180 09-29
0#锌 19510 - 19610 19560 +190 09-29
1#锌 19390 - 19490 19440 +190 09-29
1#铅 15245 - 15425 15335 +50 09-29
1#锡 142550 - 144050 143300 +2000 09-29
1#镍 112850 - 115950 114400 +1100 09-29
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沪铝连续 13770 140 13770
沪锌2011 19365 50 19315
沪铅连续 --
黄金连三 390.74 1.82 390.74
伦外铜 6593.50 -1.5 6595.00
伦外铝 1776.50 -8 1784.50
伦外锌 2424.00 -7 2431.00
伦外铅 1840.50 -9.5 1850.00
伦外锡 17480 125 17355
纽约金 1901.0 18.7 1882.3
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