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宏观经济预期持续改善 螺纹钢有望偏强运行

2021年12月09日 00:00 来源:中辉期货

目前,螺纹钢绝对价格偏高,基差已收敛至平均水平,现货和盘面利润较高。虽然宏观政策利好不断,但随着天气转冷,2201合约的需求窗口将越来越窄,反弹高度受限。


自11月18日起,在市场氛围转暖背景下,螺纹钢2205合约止跌企稳并展开反弹,市场悲观情绪得到一定的修复,价格最大涨幅超700元/吨。周一,央行全面降准释放1.2万亿流动性,我们认为,此次央行降准或为明年一季度打开降息窗口,宏观经济预期将持续改善,螺纹钢有望振荡偏强运行。


供应回升有限


国家统计局数据显示,1—10月,全国粗钢产量8.77亿吨,同比下降0.72%,已完成年初制定的粗钢同比不增的目标;其中,10月粗钢产量仅7158.36万吨。另外,根据中钢协公布的11月中旬钢铁企业生产数据推算,11月粗钢产量约6994.8万吨,或创年内新低。


利润方面,随着焦炭8轮提降落地,钢厂利润大幅回升。据测算,华东地区长流程利润约815元/吨,短流程平电利润约360元/吨,唐山调坯轧钢厂基本处于盈亏平衡状态。对于高炉厂来说,虽然利润丰厚,但考虑到北方钢厂采暖季错峰生产和冬奥会影响,预计12月复产力度可能不及市场预期。对于电炉厂来说,通过笔者调研了解到,浙江、广东和广西三省今年的能耗指标基本已经用完,叠加电炉产粗钢平控政策,预计当前螺纹钢低产量将持续至年底。


需求韧性十足


自9月下旬至11月下旬的两个月,市场已充分交易了螺纹钢所面临的需求降级和成本坍塌风险,当下市场重新开始交易政策预期和需求韧性。


11月19日,银保监会称,房地产合理贷款需求得到满足,10月末银行业金融机构房地产贷款同比增长8.2%。近日,随着央行定性恒大集团出现风险主要源于自身经营不善和盲目扩张,并称短期个别房企出现风险,不会影响中长期市场的正常融资功能,我们看到房地产销售、购地、融资等行为已逐步回归常态。因此,市场正在逐渐修复对房地产行业可能出现断崖式下降的悲观预期,建材需求韧性较强。


综上所述,目前,螺纹钢绝对价格偏高,基差已收敛至平均水平,现货和盘面利润较高,估值中性偏高。虽然宏观政策利好不断,但随着天气转冷,2201合约的需求窗口将越来越窄,反弹高度受限。对于2205合约,在成本支撑下,宏观面和房地产政策带来的实际建材需求将在明年3—5月落地,旺季预期无法证伪,或继续偏强运行,贸易商可考虑在2205合约进行虚拟冬储,或者把握2201与2205合约的反套机会。


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1#铅 15575 - 15675 15625 +50 01-20
1#锡 333700 - 337000 335350 +7500 01-20
1#镍 175100 - 177500 176300 +9500 01-20
1#铜 70700 - 70890 70795 +430 01-20
A00铝 21350 - 21410 21380 -270 01-20
0#锌 25080 - 25180 25130 +180 01-20
1#锌 25010 - 25110 25060 +180 01-20
1#铅 15400 - 15500 15450 +100 01-20
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1#铅 15375 - 15475 15425 +100 01-20
1#锡 333000 - 336000 334500 +7250 01-20
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1#铅 15500 - 15600 15550 +100 01-20
1#锡 333050 - 336050 334550 +7250 01-20
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