国外疫情继续蔓延,欧美股市和原油暴跌,但螺纹钢价格却非常坚挺,被市场赋予“螺纹金”的称号。主要原因是螺纹进出口占消费比重较小,价格涨跌主要取决于国内宏观环境和供需状况。3月13日,螺纹钢05合约基差8元/吨,16日基差扩大至117元/吨,目前市场比较关注期货接近平水后,钢价将何去何从?为此笔者对历年螺纹05和10合约3月中旬接近平水或升水合约的基差走势进行了分析研究。
核心观点
螺纹钢期货上市以来,3月中旬接近平水或升水的螺纹05和10合约基差随后两个月均走强,后期现货将强于期货。自2016年钢铁供给侧改革以来,钢厂利润大幅增加,资产负债表持续修复,虽目前钢厂库存销售压力非常大,资金周转面临一定压力,但尚未达到急需采取降价销售以缓解资金周转的地步,钢厂挺价意愿较强。政策逆周期调节加强预期较高,贸易商亏损出货意愿偏低,挺价意愿较高。目前建材消费大幅增加,建筑工地复工仍有空间,为按期完成工期或尽量少延后工期,建筑工地必将采取赶工措施,而且今年消费旺季将主要体现在4月和5月,消费仍有增长空间。涨价去库概率较大。电炉亏损产能利用率较低,若钢价大涨,电炉利润修复产量释放将使供给端压力加大。同时螺纹钢坯价差高位,盘面压力增加。因此综合来看,后期钢价将上涨,但空间将受到限制。
单边策略:螺纹钢2010合约仍可轻仓试多关注3700—3800的压力位。
期现策略:做多基差策略,买现货空期货。
套利策略:螺纹10-01正套:1.四季度仍有3862万吨的钢铁置换产能投产,01合约供给压力大于10合约。2.逆周期调节主要受益合约为2010合约。3.螺纹10为消费旺季合约而01为淡季合约。推荐螺纹10—01正套投资策略。
历年螺纹05和10合约平水或升水后基差均走强
自螺纹钢期货上市以来,3月中旬处于平水或升水的螺纹05合约分别为:RB1005、RB1105、RB1205、RB1305、RB1505、RB2005。3月15日至4月30日(螺纹05合约对应的年份):RB1005基差由-253元/吨上升至81元/吨,RB1105基差由10元/吨上升至68元/吨,RB1205基差由28元/吨上升至217元/吨,RB1305基差由-54元/吨上升至149元/吨,RB1505基差由-11元/吨上升至194元/吨。历年3月中旬处于平水或者升水的螺纹05合约,在进入交割月前基差均走强。
自螺纹钢期货上市以来,3月中旬接近平水或升水的螺纹10合约分别为:RB1010、RB1110、RB1210、RB1310、RB1410、RB1510、RB2010。3月15日至5月15日(螺纹10合约对应的年份):RB1010基差由-687元/吨上升至-114元/吨,RB1110基差由-7元/吨上升至213元/吨,RB1210基差由3元/吨上升至209元/吨,RB1310基差由-107元/吨上升至49元/吨,RB1410基差由-25元/吨上升至96元/吨,RB1510基差由-118元/吨上升至-42元/吨。历年3月中旬处于平水或者升水的螺纹10合约,在随后两个月基差均走强。
综合来看:自螺纹钢期货上市以来,3月中旬接近平水或升水的螺纹05和10合约基差随后两个月均走强。主要原因为3月和4月是螺纹钢消费旺季,旺季初期市场预期强于现实供需,期货强于现货,期货接近平水或者升水。旺季中后期,现货强于期货,基差走强。
小幅涨价去库存概率较大
1.钢厂和贸易商挺价意愿较强
截止3月13日,螺纹钢钢厂库存750万吨,较前4年库存的历史峰值高96%,库存销售压力非常大。自2016年钢铁供给侧改革以来,钢厂利润大幅增加,资产负债表持续修复,虽目前钢厂库存销售压力非常大,资金周转面临一定压力,但尚未达到急需采取降价销售以缓解资金周转的地步,钢厂挺价意愿较强,沙钢、中天钢铁等钢厂公布3月中旬钢材销售价格维稳。
2.贸易商挺价意愿强
截止3月16日,螺纹钢价格较节前下跌200元/吨,贸易商冬储略亏损。为对冲疫情对经济的影响,政府在基建、货币流动性等方面逆周期调节加强。贸易商亏损出货意愿偏低,政策逆周期调节加强预期较高,挺价意愿较强。
3.复工仍有空间
截止3月16日,全国主流贸易商建材成交量达到了22.56万吨,周环比增加58%,同比增加18%。住建部表示,截至3月8日,全国房屋建筑和市政基础设施工程开复工率达58.15%,建筑工程复工率仍有较大提升空间。受疫情影响,建筑工地复工延迟30-40天,为按期完成工期或尽量少延后工期,建筑工地必将采取赶工措施,消费将集中释放。同时3月和4月为传统建材消费旺季,今年受疫情影响建筑工地复工延迟,消费旺季将主要体现在4月和5月。综合来看复工仍有空间,建筑工地赶工,消费旺季延后,消费仍有较大增长空间。
电炉弹性大,决定上涨高度有限
截止3月13日,全国电炉产能利用率33.40%,环比增加1.78%,较去年同期(61.23%)低27.83%。3月16日,独立电弧炉利润-27元/吨,较3月初已大幅回升250元/吨,若电炉利润继续修复,产能利用率必将大幅上升,电炉钢占钢材产量的比重在12%左右,电炉钢产量释放必将对供给端形成较大压力,将导致钢价上涨空间有限。
螺纹与钢坯价差处于高位,盘面压力增加
截止3月16日,螺纹钢05合约与钢坯价差363元/吨,处于高位,短流程轧材厂利润较高,买钢坯抛螺纹将增加,盘面压力会增加。
名称 | 价格 | 均价 | 涨跌 | 日期 |
---|---|---|---|---|
1#铜 | 71900 - 72080 | 71990.0 | +350 | 03-28 |
A00铝 | 19330 - 19410 | 19370.0 | +60 | 03-28 |
0#锌 | 20770 - 20860 | 20815.0 | +100 | 03-28 |
1#锌 | 20690 - 20790 | 20740.0 | +100 | 03-28 |
1#铅 | 16175 - 16275 | 16225.0 | +150 | 03-28 |
1#锡 | 223050 - 224250 | 223650.0 | +250 | 03-28 |
1#镍 | 132250 - 133150 | 132700.0 | +1000 | 03-28 |
1#铜 | 69160 - 69200 | 69180.0 | +240 | 01-31 |
A00铝 | 18950 - 18990 | 18970.0 | -40 | 01-31 |
0#锌 | 21220 - 21320 | 21270.0 | -60 | 01-31 |
1#锌 | 21120 - 21220 | 21170.0 | -60 | 01-31 |
1#铅 | 16300 - 16400 | 16350.0 | -25 | 01-31 |
1#锡 | 216750 - 218750 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 127100 - 130700 | 128900.0 | -600 | 01-31 |
1#铜 | 67930 - 68020 | 67975.0 | -60 | 01-17 |
A00铝 | 18960 - 19020 | 18990.0 | +60 | 01-17 |
0#锌 | 21240 - 21340 | 21290.0 | -30 | 01-31 |
1#锌 | 21170 - 21270 | 21220.0 | -30 | 01-31 |
1#铅 | 15950 - 16100 | 16025.0 | -- | 01-17 |
1#锡 | 212750 - 214550 | 213650.0 | +3750 | 01-17 |
1#镍 | 127200 - 132300 | 129750.0 | +850 | 01-17 |
1#铜 | 69080 - 69280 | 69180.0 | +290 | 01-31 |
A00铝 | 18940 - 19000 | 18970.0 | -30 | 01-31 |
0#锌 | 20960 - 21260 | 21110.0 | -70 | 01-31 |
1#锌 | 20890 - 21190 | 21040.0 | -70 | 01-31 |
1#铅 | 16100 - 16200 | 16150.0 | -75 | 01-31 |
1#锡 | 216500 - 219000 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 131500 - 131900 | 131700.0 | -500 | 01-31 |
1#铜 | 67970 - 68100 | 68035.0 | +55 | 01-16 |
A00铝 | 19030 - 19050 | 19040.0 | -80 | 01-16 |
0#锌 | 21470 - 21570 | 21520.0 | +220 | 01-16 |
1#锌 | 21350 - 21450 | 21400.0 | +220 | 01-16 |
1#铅 | 16050 - 16200 | 16125.0 | -- | 01-16 |
1#锡 | 209050 - 211050 | 210050.0 | +500 | 01-16 |
1#镍 | 126450 - 131450 | 128950.0 | -350 | 01-16 |
名称 | 最新价 | 涨跌 | 昨收 | 走势 |
---|---|---|---|---|
沪铜2405 | 72280 | 100 | 72180 | |
沪铝2405 | 19570 | 135 | 19435 | |
沪锌2405 | 20835 | 20 | 20815 | |
沪铅2405 | 16620 | 275 | 16345 | |
黄金2406 | 521.90 | 3.86 | 518.04 | |
伦外铜 | 8848.50 | -19 | 8867.50 | |
伦外铝 | 2319.00 | 16 | 2303.00 | |
伦外锌 | 2437.50 | -10 | 2447.50 | |
伦外铅 | 2015.50 | 12.5 | 2003.00 | |
伦外锡 | 27500 | -35 | 27535 | |
纽约金 | 2232.9 | 20.2 | 2212.7 |