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沪钢谨防高位回调风险

2019年12月03日 00:00 来源:期货日报

阶段供需错配矛盾将缓解


近期螺纹钢大幅上涨,主力2001合约在两周内涨幅超过10%。本轮螺纹钢大幅上涨的主要原因在于短期供需错配,四季度地产需求持续向好,供应受到利润和行政限产压制,钢材库存快速下降,局部地区甚至出现规格短缺的情况。随着价格的上涨和时间的推移,电炉利润转好,带动供应在近期出现了较为快速的恢复,但时间进入年底,天气因素势必会压制需求的释放。供需错配矛盾有望边际缓解,短期螺纹钢或有调整压力。


阶段性供需错配推涨价格


9月末以来,螺纹钢现货价格连续下跌,部分电弧炉出现亏损导致产量下滑,叠加四季度北方地区频繁限产,供应端整体受到抑制。与此同时,螺纹钢终端成交却持续处于高位,10月至今建材成交活跃度极高,宏观地产数据也与微观成交表现相符。10月地产数据大幅超出市场预期,10月单月房地产新开工增速高达23.20%,带动1—10月新开工累计增速从1—9月的8.60%上升至10.00%。


由于供应收缩的同时需求维持高景气度,钢材库存从10月开始连续出现大幅下降。截至11月29日,钢厂和社会库存较2018年同期低13.14万吨,目前的库存水平已经创了2018年以来的新低。库存的持续去化导致部分地区规格短缺情况开始出现,阶段性供需错配矛盾加剧,推动价格快速上涨,部分地区螺纹钢现货甚至出现单日上涨超过100元/吨的情况。


供需矛盾有望边际缓解


螺纹钢阶段性供需错配催生短期快速上涨,但我们需要注意到,在价格连续大幅上涨后,供需矛盾或有边际缓解的可能。


一方面,在近期价格连续大幅上涨后,钢厂利润出现明显的好转,长流程螺纹钢利润超过800元/吨,短流程钢厂利润也由负转正,目前约有100元/吨以上的利润。11月29日Mysteel五大品种产量为1035.72万吨,连续两周上升,短流程钢厂复产情况较为明显,后期钢厂产量有望继续回升。另一方面,随着近期全国范围内的降温,北方地区的需求已经出现明显的放缓。


综合供需两方面情况来看,在经历了严重的短期供需错配后,螺纹钢的供需矛盾有望迎来边际缓解。如果从期货盘面的角度来看,在连续大幅上涨后,多头获利了结的意愿也较为强烈,短期继续上攻的动力不强。


期现价差不断扩大


近期螺纹期现快速拉涨,主要是由现货端矛盾驱动,现货涨幅更大,期现价差不断扩大。截至11月26日,螺纹钢2001合约仍贴水华东现货673元/吨,在本轮上涨过程中期货表现相对理性。随着后期供需矛盾的缓和,且考虑到交割月的临近,期货贴水修复的方式更可能是以现货的下跌来完成。


综上,随着时间进入年底,天气因素势必会压制需求,供需错配的矛盾有望边际缓解,短期螺纹钢或有调整压力。

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名称 价格 均价 涨跌 日期
1#铜 47480 - 47500 47490 +200 12-05
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0#锌 18720 - 19520 19120 +240 12-05
1#锌 18470 - 18520 18495 +240 12-05
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1#镍 109120 - 109670 109395 -160 12-05
1#铜 47330 - 47350 47340 +190 12-05
A00铝 14110 - 14150 14130 -- 12-05
0#锌 18600 - 19600 19100 +200 12-05
1#锌 18550 - 18600 18575 +200 12-05
1#铅 15400 - 15500 15450 +100 12-05
1#锡 138000 - 140000 139000 -250 12-05
1#镍 106250 - 109650 107950 -50 12-05
1#铜 47250 - 47300 47275 +185 12-05
A00铝 14110 - 14150 14130 +10 12-05
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1#锌 18460 - 18560 18510 +210 12-05
1#铅 15250 - 15400 15325 +50 12-05
1#锡 137500 - 139500 138500 -250 12-05
1#镍 109350 - 109850 109600 -500 12-05
1#铜 47050 - 47250 47150 +190 12-05
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1#铅 15225 - 15325 15275 +50 12-05
1#锡 137500 - 139500 138500 -250 12-05
1#镍 110500 - 110500 110500 -- 12-05
1#铜 47250 - 47300 47275 +185 12-05
A00铝 14220 - 14240 14230 +10 12-05
0#锌 18580 - 18680 18630 +210 12-05
1#锌 18460 - 18560 18510 +210 12-05
1#铅 15250 - 15400 15325 +50 12-05
1#锡 137550 - 139550 138550 -250 12-05
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沪铜2002 47330 90 47240
沪铝2001 13890 -50 13940
沪锌2001 17935 -45 17980
沪铅连续 --
黄金连三 333.60 -0.3 333.60
伦外铜 5895.50 20.5 5875.00
伦外铝 1749.00 -9.5 1758.50
伦外锌 2239.00 -14 2253.00
伦外铅 1906.00 -7.5 1913.50
伦外锡 16775 45 16730
纽约金 1205.9 --
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