中长期矛盾：疫情后中长期锌精矿的与消费之间的过剩量级变化，需要通过价格下跌(锌价下跌或矿价下跌)来压缩锌矿供应量，使之于锌消费相匹配。

短期矛盾：宏观政策利好和消费逐步回归之间博弈。

我们的观点：近日宏观影响的波动加大：美国两党的刺激方案谈判未成，叠加近期中美摩擦加剧，导致宏观情绪波动起伏较大;落地锌品种上，目前价格和矿价已令供应出现了较高的利润层，或进一步刺激供应端的恢复，从而使得远期平衡天平越发转向过剩局面。对于空头不利的因素在于，现阶段锌还处于阶段去库的阶段，8月后消费出现边际好转，加上海外锌矿在波折中复产，四季度原料宽裕程度需要打折扣，冶炼提产程度受限。四季度由中国国内缺口所带来的进口需求较大，从而令全球处于平衡附近，也就意味着锌未来中期还是平衡附近。虽近期锌现货结构、沪锌基差有所收窄，鉴于我们看好下半年尤其是Q4的去库程度，因而在远月进口亏损可考虑入场跨市，或沪锌买近抛远。