受新冠肺炎疫情影响,铜价于春节前后大幅下挫,价格重心由节前的49000元/吨跌至46000元/吨下方,并形成巨大的跳空缺口。随着市场情绪的修复,铜价呈弱反弹走势。
成本支撑较强
从基本面来看,铜或是目前基本金属中供应预期最紧、底部支撑最为扎实的品种。近期铜价跌至最低5500美元/吨的水平,基本已经处于全球边际成本曲线90%分位线。根据历史经验,铜价长期表现一般会高于90%分位的现金成本水平,否则部分矿企可能会进行减停产,中长期来看将对铜价形成一个向上的驱动。2020年,矿端供应预期本就偏紧,一方面今年铜矿山增产的项目并不多,另一方面当前铜价下矿企投资动力可能不足,且现存铜矿仍面临着品位下、成本抬升等问题,整体供应增量有限。
冶炼端的生产也将受制于原料供给偏紧的压力。目前冶炼厂加工费仍处于低位,副产品硫酸的价格已跌至历史极低水平,冶炼厂利润受到明显挤压。近期,由于物流受阻,硫酸胀库问题凸显,压制冶炼厂开工率,后续或有被动减产的可能。总体来说,供应端的预期仍然偏紧,如果铜价进一步下跌,可能会在供应端形成新的扰动因素,从而支撑铜价。
需求恢复可期
一般来说,春节前2—3周开始到3月中旬左右,下游市场处于消费淡季,国内将会进入累库阶段。春节期间,铜冶炼厂大多维持正常开工,产量相对稳定,而下游加工生产企业由于受到疫情的影响仍未全面复工,叠加交通受阻、终端需求受到抑制等因素影响,铜产业链下游受到的冲击明显超过上游,导致今年的累库速度和幅度都会超过往年同期,短期或拖累铜价。但是,从中长期分析,随着国内逆周期调控政策加码,需求恢复前景可期。
如果从一个宏观视角来看待此次疫情发生的时点,我们对于大环境的定义是周期性复苏的开端。从数据分析,无论是OECD综合领先指标,还是国内的PMI、M1等各项经济先行指标都于2019年呈现出一些筑底迹象。疫情的冲击,短期内无疑将使实体经济元气大伤。据业内估计,此次疫情预计将造成我国GDP0.8%—1.5%的下滑,但是我们相信国家会继续加大逆周期调节的力度,而这可能意味着超预期的货币政策或者财政政策出台。节后开市以来,央行通过公开市场操作已累计投放3万亿元,继2月3日下调7天期、14天期逆回购操作利率10个基点之后,于17日再次下调MLF利率10个基点,并且将于20日公布的LPR报价也大概率下调,目前资金流动性已相对宽松。近日财政部提前下达1.8万亿元新增地方债,未来财政政策稳增长力度可期,减税和基建可能仍是重点方向,有望在疫情稳定后带动铜的消费增长。
总体来说,疫情短期内施压经济、抑制需求,但是我国经济复苏弱企稳的趋势不会改变,同时有望迎来超预期的逆周期调控政策。而铜作为基本金属中金融属性最强、供应预期最紧的品种,中长期来看建议多头配置。
名称 | 价格 | 均价 | 涨跌 | 日期 |
---|---|---|---|---|
1#铜 | 78060 - 78240 | 78150.0 | -350 | 04-24 |
A00铝 | 20110 - 20190 | 20150.0 | -160 | 04-24 |
0#锌 | 22330 - 22420 | 22375.0 | +50 | 04-24 |
1#锌 | 22250 - 22350 | 22300.0 | +50 | 04-24 |
1#铅 | 16675 - 16775 | 16725.0 | +200 | 04-24 |
1#锡 | 253050 - 254250 | 253650.0 | -10000 | 04-24 |
1#镍 | 142550 - 143450 | 143000.0 | -900 | 04-24 |
1#铜 | 69160 - 69200 | 69180.0 | +240 | 01-31 |
A00铝 | 18950 - 18990 | 18970.0 | -40 | 01-31 |
0#锌 | 21220 - 21320 | 21270.0 | -60 | 01-31 |
1#锌 | 21120 - 21220 | 21170.0 | -60 | 01-31 |
1#铅 | 16300 - 16400 | 16350.0 | -25 | 01-31 |
1#锡 | 216750 - 218750 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 127100 - 130700 | 128900.0 | -600 | 01-31 |
1#铜 | 67930 - 68020 | 67975.0 | -60 | 01-17 |
A00铝 | 18960 - 19020 | 18990.0 | +60 | 01-17 |
0#锌 | 21240 - 21340 | 21290.0 | -30 | 01-31 |
1#锌 | 21170 - 21270 | 21220.0 | -30 | 01-31 |
1#铅 | 15950 - 16100 | 16025.0 | -- | 01-17 |
1#锡 | 212750 - 214550 | 213650.0 | +3750 | 01-17 |
1#镍 | 127200 - 132300 | 129750.0 | +850 | 01-17 |
1#铜 | 69080 - 69280 | 69180.0 | +290 | 01-31 |
A00铝 | 18940 - 19000 | 18970.0 | -30 | 01-31 |
0#锌 | 20960 - 21260 | 21110.0 | -70 | 01-31 |
1#锌 | 20890 - 21190 | 21040.0 | -70 | 01-31 |
1#铅 | 16100 - 16200 | 16150.0 | -75 | 01-31 |
1#锡 | 216500 - 219000 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 131500 - 131900 | 131700.0 | -500 | 01-31 |
1#铜 | 67970 - 68100 | 68035.0 | +55 | 01-16 |
A00铝 | 19030 - 19050 | 19040.0 | -80 | 01-16 |
0#锌 | 21470 - 21570 | 21520.0 | +220 | 01-16 |
1#锌 | 21350 - 21450 | 21400.0 | +220 | 01-16 |
1#铅 | 16050 - 16200 | 16125.0 | -- | 01-16 |
1#锡 | 209050 - 211050 | 210050.0 | +500 | 01-16 |
1#镍 | 126450 - 131450 | 128950.0 | -350 | 01-16 |
名称 | 最新价 | 涨跌 | 昨收 | 走势 |
---|---|---|---|---|
沪铜2406 | 79230 | 580 | 78650 | |
沪铝2406 | 20280 | 130 | 20150 | |
沪锌2406 | 22490 | 25 | 22465 | |
沪铅2406 | 17090 | 85 | 17005 | |
黄金2406 | 551.42 | 1.58 | 549.84 | |
伦外铜 | 9769.50 | -20.5 | 9790.00 | |
伦外铝 | 2585.00 | 1 | 2584.00 | |
伦外锌 | 2794.00 | -0.5 | 2794.50 | |
伦外铅 | 2197.50 | -5 | 2202.50 | |
伦外锡 | 31600 | -- | 31600 | |
纽约金 | 2330.0 | -8.4 | 2338.4 |