摘要：11月份全球铜冶炼活动放缓，中国主要铜冶炼企业产出下滑;铜进口量增加，制造业活动重回扩张区间，需求改善;美国非农表现大超预期，全球宏观经济有所回暖，支撑铜价连续走高。

一、本周国内现货铜价走势

12月13日当周，本周国内现货铜价持续走高。长江有色金属网1#铜均价报48626元/吨，日均上涨344元/吨，周线上涨3.63%;此前一周均价报47266元/吨，与上周相比上涨1360元/吨，环比上涨2.88%。

目前，智利的大型铜矿基本上仍能维持生产和正常运营，但一些铜矿发生事故，不确定性依然存在。卫星监测指数显示，11月份全球铜冶炼活动放缓，精炼铜产量小幅下降，部分冶炼厂因检修暂停运营。安泰科称，11月份中国22家主要铜冶炼企业的精炼阴极铜产量较上月下滑逾4%。

全球铜显性库存处于低位并持续下降，原料端铜精矿的供应紧张，TC低位压缩冶炼厂利润;国内第15批废铜进口配额大幅减少，供应继续偏紧。中国11月铜进口量增加，因当月制造业活动改善，全球宏观经济阶段性企稳反弹，消费回暖预期有所增强，支撑铜价近期持续走高。

二、期货铜价一周走势

CCMN数据显示，本周伦铜连续上涨。前四个交易日LME期铜均价报6120.25美元/吨，日均上涨34.25美元/吨;上周均价报5893.8美元/吨，环比上涨3.84%。

美国11月非农数据表现大超预期，缓解美国经济放缓担忧;中国11月进口数据反弹较为明显，外贸环比回暖，以及制造业意外改善，强化了对中国需求的乐观预期。摩根大通11月全球制造业PMI连续反弹4个月并且重现扩张，全球宏观经济预期好转，金融属性回归对于商品价格整体构成利好，叠加市场预期中美将达成贸易协议，铜价受振录得连涨。

数据显示，本周沪铜走势偏强。当前月1912合约周均结算价48514元/吨，日均上涨452元/吨;此前一周均价报47092元/吨，环比上涨3.02%。本周沪铜库存有所回升，增加4578吨至117245吨，增幅4.06%。

三、伦铜周库存情况

如图所示，本周伦铜去化态势不改，累计减少22000公吨至171800公吨，累计降幅11.35%，至今年四月以来低位。

四、国内外热点财经

国内方面：

1、国家统计局数据显示，11月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.4%，环比下降0.1%。从同比看，降幅比上月收窄0.2个百分点;生产资料价格下降2.5%，降幅收窄0.1个百分点;有色金属冶炼和压延加工业，上涨0.5%，扩大0.3个百分点。

2、 商务部称今年以来，中国进口的需求保持平稳。11月当月进口1.29万亿元，同比增长了2.5%。11月当月进口增长，主要是国内需求拉动的结果。国内市场对进口消费品需求旺盛，制造业PMI重回扩张区间，原材料等商品进口需求回升，部分大宗商品进口量增长，政策效应逐渐显现。

国际方面：

1、北京时间12月12日凌晨，美联储宣布年内最后一次议息会议结果，一如市场预期，美联储将联邦基金利率目标区间维持在1.5%至1.75%不变，暂停了今年7月份以来“三月三降息”的节奏。利率点阵图显示，联邦公开市场委员会(FOMC)多数人预计将维持当前利率水平至2020年底，2020年利率则可能再度上升。

2、美国11月非农数据远超预期，非农就业人数激增26.6万人，远超道琼斯调查的经济学家18.7万人的预期;同时失业率从3.6%降至3.5%，与1969年以来的最低失业率持平。数据显示出美国经济仍在温和扩张，但就业市场表现出色并不意味着美国经济高枕无忧。

五、铜市一周要闻

1、江西铜业公告，全资子公司JCCI拟受让公司间接参股公司PIM持有的PCH 100%股权，交易价11.159亿美元。PCH目前持有加拿大多伦多证券交易所上市公司FQM 18%股权。FQM在赞比亚、巴拿马等8个国家拥有9个铜矿开发项目。FQM控制的铜矿储量丰富，预计未来将产生较强的现金流。

2、欧洲最大的铜生产商Aurubis AG 正在就出售旗下压延铜业务与来自德国和海外的公司进行高级磋商，并希望在2020年达成协议。该公司并没有把压延铜业务视为公司核心业务。目前Aurubis压延铜的主要生产地位于德国、美国、新西兰以及芬兰，并在意大利，英国和斯里兰卡设有铜加工中心。

六、铜价后市展望

全球制造业连续小幅回升，增加了对2020年经济回暖的希望。日前，OECD(经合组织)发布了其全球领先指标，暗示全球经济在10月份出现拐点，从低迷阶段进入复苏阶段。花旗预计，大宗商品明年将在全球经济增速可能温和走高的环境中受益。此外，有专家称，美联储未来重启加息的概率较低，降息周期暂停但难言结束。

中国11月进口数据出现了自8月以来的首次同比回升，主要是国内需求拉动的结果，政策效应逐渐显现，并将提高经济政策的有效性。惠誉表示，尽管经济增速放缓，中国不断扩张的电力和建筑行业仍将支持铜需求。当前，铜库存处于低位，铜矿和废铜供应偏紧;汽车产销连续收窄，终端需求边际回暖。随着年末基建投资发力，消费回暖的预期有所增强。铜价连续上涨之后短期内可能出现回调，但基本面已有好转迹象，在中美贸易关系缓和的情况下，预计下周铜价偏强震荡。