延续的高需求支撑现货居高不下，冬储临近也增加了多头的筹码。社会库存偏低是主要矛盾。虽然本周止跌返升，但是回到400万吨的正常水平不是短期能够实现的，即使以30万吨每周的增幅计算，估计也要三周时间。本周的开工和周产量又有提升，螺纹363万吨的产量已经是十一节后的新高，从当前长流程500元以上的吨钢利润来看，无论长流程还是电弧炉钢厂，都有动力继续提升产量。废钢价格偏高，矿石短期也难以下跌。从库存看，钢厂库存增幅扩大(11.56万吨)，社库转增但增幅较小(5.57万吨)，卷材库存继续下滑。可见需求依然没有出现重大的反转压力。焦炭已经第二轮提价。钢厂库存略增，港口库存略减。总体仍有压力，但不排除伴随行业好转而提升。

现货价格高企，库存严重不足，是当前现货市场的主要矛盾;期货市场的矛盾也很深刻，长时间没有得到调整，一月兑现货，五月兑一月的基差都过大，且长时间得不到修复。尽管从季节上已经入冬，但需求的延续以及冬储的需要，远期合约相对的低价成为吸引市场以及主力合约移仓时的买盘动力。尽管以当前的价格做冬储，市场难以接受，但是转投五月期货做冬储，价格还是有吸引力的。2005合约的年度最低价大概率已经在8月28日和10月18日两次做双底的形式完成。这比过去几年又提前了约一个月时间。总体操作上，今年资本在期盘上的转折都提早了一个月。虽然现在还不能完全排除明年2-3月份还有调整，但再创新低的概率不大。如果考虑到明年上半年需求保持稳定，不出现重大衰退，当前价格仍是相对偏低位置。因此我们不再认为年底还有趋势性的空头机会，而应该直接参与2005合约下一年度的多头交易。至于原料端，本身就处于相对的低位，也有一定的投资价值。

热卷近几日的上涨幅度都要强于螺纹钢，期价虽然也有出现冲高调整的行情，但是期价的重心逐渐在上移。接下来关注热卷能否尝试上破3600整数关口的压力位，同样注意期价跌破5日线减仓的操作。