黄金主要受益于市场对未知的恐惧，通胀在一定程度上影响黄金的价格走势。正如分析师Clif所表示，通胀萎缩支撑黄金的长期看涨观点，但从短期来看，全球贸易前景近期的改善给金价带来了不利影响。

上周公布的经济数据显示，美国9月份消费者价格指数与上月持平，通胀率有所回落。对全球增长放缓的担忧，以及英国脱欧计划引发的持续混乱，导致了企业投资支出下降和大宗商品价格下跌。

这些经济数据表明了低通胀仍是一个持续担忧的问题。这对黄金或黄金相关资产的长期持有者来说应该是好消息。

不过，从短期来看，投资者并不担忧通胀率会持续下降。衡量通胀在中短期内的一个方法是，从相对强势的角度比较黄金和铜的价格。铜/黄金比率不仅仅用来显示长期美国国债的理想收益率(基于当前的通胀率)，而且也衡量黄金的避险需求。

当铜的价格在几周乃至几个月内相对于黄金疲软时，这意味着投资者对全球经济增长的速度有严重的担忧。从历史上看，铜相对于黄金是弱势的，投资者将进入黄金和其他以避险为导向的资产来对冲经济放缓带来的风险。

图为过去两年铜与黄金价格的比率走势图，图中强调了该比率在金价下跌之前会出现上涨的趋势。原因在于铜的相对强势表明，在近期美国经济有所好转的背景下，投资者对经济增长前景更有信心，这使得他们将资金从黄金等避险资产转向股票等风险资产。

然而，但铜/黄金比率趋于下降时，这意味着投资者对全球经济增长放缓的担忧在加剧。

目前，铜/黄金比率高于15日均线上方，也高于年内低点。这反映了金价上涨面临的短期不利因素，即投资者对短期前景的信心增强。事实上，9月份铜/黄金比率的反弹足以吓跑新的黄金买家，并令现有的黄金多头获利了结。

但要注意的是，铜/黄金比率并没有扭转长期下降趋势，这意味着通胀前景依然黯淡，进一步表明始于去年的黄金长期牛市仍然非常完整。

另一方面，与过去几个月相比，虽然受全球贸易紧张局势有所缓和，10年期美国国债收益率反弹至1.80%附近，但投资者并不认为与贸易相关的担忧已经结束。因此，长期黄金投资者仍有理由维持黄金多头头寸。

不过，从短期来看，鉴于铜/黄金比率的持续反弹、贸易相关方面的利好消息的支撑以及金价目前跌破15日均线支撑，黄金价格或将进一步走低。

总而言之，始于去年夏季的黄金牛市仍受到市场对地缘政治担忧和全球经济增长担忧的支撑。此外，未来几年持续的低通胀也将支撑金价。不过，就近期而言，投资者应谨慎行事，等到金价出现下一个技术突破信号时再增加现有的多头仓位。