1、事件回顾：(1)19日凌晨2点美联储宣布降息25个基点至1.75%-2%，为年内第二次降息。点阵图显示，中性假设下联储认为2019年内不会再降息，17位官员中有5位不支持本次降息，5位支持本次降息后年内不再降息，而仍有7位支持再降息25bp。鲍威尔表示，即使利率回到零区间，也不会考虑使用负利率。美联储将超额准备金率从2.10%调整至1.7%，并表示在可预见的将来，会以临时市场操作来应对流动性问题;在美联储宣布降息25个基点后，同一天阿联酋央行、约旦央行、沙特央行、印尼央行均宣布降息25个基点;(2)特朗普9月20日在与澳大利亚总理莫里森举行的联合新闻发布会上表示，他无意只与中国达成基于中国增加购买美国农产品的“部分协议”，两国争端不会破坏他在2020年的竞选连任之路，他不认为自己在2020年总统选举前需要和中国达成一个贸易协议。他还表示，不愿意和北京签一份不完全的协议，一改此前有关可以考虑接受“临时协议”的说法。他说：“我们寻求达成一个全面协议。我们不寻求不全面的协议。消息一出，中方取消了对美国蒙大拿州农业地区的访问。

周五有色板块大面积飘红，其中沪镍大涨1.43%，沪铝上涨0.64%，沪铜上涨0.13%，沪锌下跌0.24%。

2、行情回顾：期货方面，沪铜1911合约开47160元/吨，价格持续震荡，报收47130元/吨，涨60元/吨。沪铜指数持仓量减0.5万手，至58.8万手。LME铜涨0.38%(15:00价格)。

现货方面，平水铜价格47380元/吨，跌70元/吨，平水铜升水190元/吨，跌60元/吨;升水铜价格47415元/吨，跌55元/吨，升水铜升水220元/吨，跌50元/吨。沪铜震荡整理，现货市场出现市场供应过剩的情况，升贴水大幅跳水。综合来看，在两日火热的市场过后，周五贸易商大量出货换现，但市场消费未及预期，买兴情绪减弱，升水快速下跌。

3、隔月价差：近月与连一价差为50元/吨，持平;连一与连二价差为10元/吨，跌10元/吨;连二与连三价差0元/吨，跌10元/吨。

逻辑观点：美联储如期降息25bp，但点阵图显示联储认为2019年内不会再降息，受此影响，有色板块集体承压，铜价继续回调。但当前中美双方仍朝着积极的经贸对话方向前进，近期对铜价不宜过度悲观，关注铜价回调做多机会;价差方面，周四洋山铜溢价上涨8美元/吨，在保税区铜库存持续下降情况下现货溢价上涨明显，进而影响国内现货升水及近远月价差。在现货相对紧张情况下，预计1910至2001之间合约back价差仍有进一步走扩空间。