综合媒体报道，受到国内动乱的影响，智利国家铜业公司(Codelco)作为全球最大铜生产商的地位受到日益严峻的挑战。

Codelco计划未来10年投资200亿美元对老矿山进行现代化改造，以遏制产量下滑的势头。但是，涌上街头的数百万抗议者要求得到从养老金、医疗到教育的保障，这可能影响政府对Codelco的投资。

替代方案可选择的余地不大。Codelco公司可能推迟工程进度，但是老矿山处理低品位矿石的成本在增长。公司也可以选择增加贷款，但公司债务已经创历史最高水平。最坏的情景是，政府无钱可投，那么产量占全球8%的Codelco可能从最大铜生产商宝座上滑落。

蒙特利尔投资银行(BMO Capital Markets)商品研究部经理科林·汉密尔顿(Colin Hamilton)认为，Codelco公司能维持产量就很不错了。未来3到4年内，Codelco可能失去最大铜生产商的地位。短期内看，政府还有其他要务必须处理。本周末，Codelco将公布第三季度报告，在智利国内目前面临抗议活动的情况，公司能否更新计划存在变数。Codelco的债务已经很高，公司很有可能推迟投资。

今年早些时候，皮涅拉总统曾表示，一旦国会通过税收改革法案，将马上讨论Codelco公司的资金问题。但自从10月18日动乱发生以来，政府就再也没有讨论过Codelco公司的需求。

税收改革方案已经被搁置一边，政府承诺投资15亿美元建设惠及更多人群的社会项目。

智利财政部长伊格纳西奥·布里昂斯(Ignacio Briones)周二在国会预算委员会陈述时称，目前的财政状况“极度复杂”。增加公共投资7.8%意味着其他领域的投资减少。Codelco公司管理层，智利矿业部、财政部都没有对此做出回应。

过去几年来，Codelco的年产量基本没有变化。但是，虽然公司尽力维持了产量，但其老矿山开采的矿石质量下降，使得公司加工成本上升。

2018年，Codelco公司报告，其自有矿山，以及合资矿山铜产量合计为181万吨。紧随其后的是澳大利亚必和必拓公司，2018/19财年铜产量为169万吨。

Codelco公司的矿山升级计划是加大开采深度，或者是以前没有开发的矿山。但是，另外还包括使用更昂贵的现代设备和新技术。

年初，Codelco公司首席执行官尼尔森·皮萨罗(Nelson Pizarro)表示，如果没有政府资金开展这些工作，已经创历史最高纪录的债务将继续扩大，可能上升至210亿美元。

与之同时，自从10月18日以来，投资者持有Codleco债券相对于持有美国国债的平均收益率溢价或价差上升了12个基点，即0.12%。同期，彭博巴克莱全球综合债券指数中金属和矿业公司的平均息差下降了3个基点。

智利债券平均扩大了31个基点，是新兴市场投资级别中最高的。

汉米尔顿表示，Codelco可能最终获得丘基卡玛塔(Chuquicamata)铜矿扩产，即转入地下开采所需资金。但另外的问题是特尼恩特(El Teniente)以及安迪纳(Andina)铜矿能否如期完成扩产。

如果特尼恩特铜矿扩产工程推迟竣工时间，Codelco公司的年铜产量将降至150万吨。

另外一个选择是发行更多债券。今年2季度，公司的总债务已经达到创纪录的161亿美元。8月份和9月份，公司分别出售了价值1.8亿美元和2亿美元的债券。11月初，公司还发行了5亿港元的债券。

近些年，智利铜矿品位面临下降的趋势，比如必和必拓的埃斯康迪达(Escondida)铜矿，10年前品位大约为1.72%，而现在的开采品位只有0.52%，下降了2/3。

另外，近些年来缺少大规模铜矿发现。这些都给未来铜矿生产带来了影响。