重头戏 CESCO 将于下周召开，双方已开始陆续赶往上海。矿山方面，智利 1-9 月矿铜产量 425 万吨，同比增 7.3%。其中 Codelco1-9 月产量 129 万吨，同比下降 2%，Collahuasi 产量增 5.8%至 40.18 万吨。Escondida1-9同比增 57.8%至 95.09 万吨。冶炼厂还是坚守 80 美元/吨的 benchmark 的底线，且已经有部分大型冶炼厂初定了检修计划。预计 80-85 美元/吨仍然是一个大概率的区间。

现货铜升水幅度始终较窄，市场现货货源也较充足。周初，由于接货商较少，下游厂家畏高不愿入市，货源充足，好铜升水一直起不来。随着，铜价逐步走低，买货开始增多，厂家也开始加大购入量，铜升水重新起来，一度达到100元。10月以来精废价差区间正在900-1450元/吨区间，较之前有所扩大，废铜的经济收益恢复，废铜制杆企业的开工率得到回升，精铜消费得到些许抑制。海关总署周四公布称，中国10月进口未锻轧铜和铜材42万吨，较9月的52万吨下降18.7%。

虽有集中交仓导致lme库存单日大幅度增加现象，但整体看库存仍维持低位使得 LME 铜维持较大幅度的Back 结构。此外市场对 Vedanta 明年的复产预期也对远期合约形成打压。虽然目前铜现货进口亏损千元/吨，但今年进口盈利窗口数次打开，打开时间比去年有明显的增长，特别是下半年打开时间长加上盈利幅度大促进了 LME 进口铜流入国内，使得 LME 现货表现强势，back 结构显现。

因上周末习近平与特朗普谈话意向缓和中美贸易关系，盘初开盘铜价回升至 50000 元/吨上方，但随后中国 10 月财新服务业 PMI数据公布，不及前值和预期，市场信心受挫，另外受外盘指引铜价下行，再次回落至 50000 元/吨下方。目前市场消费意愿偏弱，美联储加息预期越来越高支撑美元，另外沪铜持仓偏小资金谨慎，铜价上涨动力不足。预计下周沪铜或将运行于48500-49800 元/吨。