6月份由于中美贸易摩擦的不断升级使得市场对经济下行预期增强，有色金属大幅下挫，铝价逐渐下跌至14000附近。7月23日国常会提出积极财政政策要更加积极，稳健货币政策要松紧适度，支持扩内需调结构促进实体经济发展。叠加氧化铝价格上涨，铝价上涨到14500。8月初，受美铝西澳氧化铝厂工人举行无限期罢工，沪铝高位一度触及14885，但随后美铝表示临时工的顶替将不会影响工厂生产，沪铝回吐大部分涨幅，铝价中枢抬升至14700。

沪铝未来走势如何?我们认为铝价短期将维持偏强震荡，长期来看具有较强的上涨动能。

美铝罢工小幅抬升铝价中枢

8月8日，澳大利亚工会表示，受美国铝业公司新的工作场所监管协议生效影响，美国铝业位于西澳大利亚的工人举行无限期罢工。美国铝业是全球最大的铝土矿和氧化铝生产商，2017年铝土矿、氧化铝产量分别达到4580万吨和1310万吨。目前美铝在西澳大利亚拥有Kwinnana、Pinjarra和Wagerup 3座氧化铝厂，以及Huntly和Willowdale2座铝土矿山。涉及氧化铝产能897.9万吨/年，约占海外氧化铝供给量的16%，铝土矿产能3320万吨/年。

但美铝已经提前高价雇佣临时工，以防罢工事件发生，故而暂时不影响工厂的生产。我们认为短期美铝西澳工人虽然罢工，但由于生产暂不受影响，因此总的来看，美铝罢工只是抬升了铝价中枢，继续助推铝价动力较弱。

氧化铝价格强势，支撑铝价

国内铝土矿供应紧张，国家环保超出预期，各主要氧化铝和电解铝产地分别出台“蓝天保卫战”计划书，国外海德鲁停产事件以及最新爆发的美铝罢工事件都对氧化铝价格产生抬升作用。

氧化铝现货方面， 8月10日，河南一级氧化铝报价3010元/吨，与上周持平;山西一级氧化铝报价3000元/吨，与上周持平;贵阳一级氧化铝报价2900元/吨，相对上周上涨30元/吨;当周氧化铝价格在3000元/吨关口附近徘徊，整体涨幅不大。另外，氧化铝港口库存处于低位并有下降趋势，加上后期随着更多环保限产停产政策的落实，氧化铝价格依然具有上涨空间。

铝需求端处于高温淡季

通过往年的铝型材、铝板带箔、铝合金等开工率的走势，可以看到进入到7、8月份之后，由于高温炎热，开工率会出现下滑，呈现铝消费淡季的特征。以铝型材开工率来看，2017年开工率从6月的57%下降到8月的低点53%，下降幅度4%。2015年和2016年的开工率变化趋势和幅度相似。从2018年8月13日全国电解铝消费地库存合计176.6万吨，环比上周四减少0.9万吨，表明淡季去库存速度放缓。但是9月之后，铝下游消费重回旺季，有望推动铝锭继续去库存。

铝材出口大幅增加

一方面，国内电解铝供应过剩，电解铝库存高企，国外实际的电解铝缺口较大。另一方面，美联储加息大周期，人民币处在贬值通道中。这些都有利于铝材出口。海关数据显示，7月未锻轧铝及铝材出口51.9万吨，环比上升1.8%吨，同比大幅增加18%，单月出口量创下历史次高水平。1-7月未锻造铝及铝材累计出口323.1万吨，同比增加13.6%，创下历年同期最高水平。因此，我们预计铝材出口将持续增加，中国未锻造铝及铝材出口增加利于拉动国内铝市需求，是推动铝价走强的长期基础。

一方面，美铝罢工事件抬升了铝价中枢，受环保因素影响，氧化铝价格仍然具备上涨空间，进而支撑铝价走强。另一方面，目前高温淡季下铝消费疲弱，造成铝锭去库存放缓，此外，美元走强铝价受到打压，铝价上涨空间受限。

综上所述，我们认为短期铝价将维持偏强震荡的趋势。长期来看，铝材出口将继续增长，同时9月之后的铝消费旺季，将推动铝锭去库存，叠加环保限产以及自备电方案的预期，铝价具备较大的上涨动能。因此，长期操作策略上，建议逢低做多。