铜市逻辑：

中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。

短期逻辑：在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧，中国精炼铜供应相对宽松，但当前冶炼产能仍然未能达到高峰，或难以弥补国外精炼产能的干扰;但是需求已经开始转弱，加上市场对未来经济展望不佳，铜价格或进入需求预期主导阶段，展望偏弱。

走势分析：

12日，现货市场升贴水较上个交易日小幅回落，现货市场成交较为低迷，1811合约交割在即，可交割品牌维持小幅升水，中间商缺乏投机空间，采购意愿不高;另外，下游企业按需采购，整体力量有限。

上期所仓单12日小幅下降，当前可交割现货以升水为主，仓单缺乏吸引力，但现货市场出货难度也比较大，因此仓单下降速度比较低。

12日，进口仍然维持较大幅度的亏损，亏损较上个交易日有所扩大，主要是国外市场现货供应依然偏紧，存在支撑。

洋山铜升水12日维持平稳，此前连续下调，当前进口持续亏损，进口受到较为明显的限制。

12日，LME库存再度下降1725吨，总库存至16.9万吨，下降以美洲库存为主，欧洲和亚洲注销仓单绝对量已经比较低，LME现货升水此前一个交易日重新回升，国外市场结构依然没有变化，印度冶炼产能依然未能恢复和智利冶炼产能的可能干扰，国外市场现货状态并未改变，因此LME库存预期仍以下降为主。

消息面上，赞比亚财政部长Margaret Mwanakatwe称，赞比亚三季度铜产量同比增加9%，但价格下跌损及收益，给国家带来压力。整体产量在预期范围内。

综合情况来看，在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧，中国精炼铜供应相对宽松，但当前冶炼产能仍然未能达到高峰，或难以弥补国外精炼产能的干扰;但中国需求逐步进入淡季，并且市场对需求预期不是很理想，铜价格短期仍然承受需求端的压力。